京华山一：新焦点快速扩张汽车后市场网络

新焦点汽车（新焦点）是大中华区领先的汽车维修及服务供应商。截止到今年6月底，公司共拥有51，间零售店。管理层预计中期业绩可实现强劲增长。展望未来，我们预期汽车装饰及养护市场将在2010。至20年间复合增长18.5%。为把握这一长期增长趋势，新焦点将继续扩张零售网络。我们看好公司专注大中华区汽车后市场零售业务的策略。同时，主要下跌风险在于竞争激烈及未来并购前景不确定。

汽车保有量日益增长。在中国汽车销量稳健增长的同时，汽车保有量亦从2004年的2,700万辆增长130.5%，至2009年的6,200%万辆。我们预期该数据将在2010及20年进一步增至7,600万辆及2亿辆。

汽车后市场的长期增长势头。2009年汽车后市场规模据预测约。2,700亿元人民币。随着汽车普及率在今后十年翻两番，我们预期后市场的总销售额将在2020年达到约1万亿元人民币，相等于2010至20年复合增长率为12.6%。此外，我们预期汽车装饰及养护市场的总销售额将在2020年达到3,500亿元人民币，亦即占后市场的比重为35%，或相等于，2010至20年复合增长率为18.5%。

专注后市场服务。随着旗下零售店数量从08年度末的34间增加到09年度末的42间，Autolife（新焦点旗下汽车后市场连锁零售业务）于08年度实现收支平衡，并在09年度贡献1,190万元人民币的经营溢利。管理层指公司将继续扩张Autolife网络，以充分把握后市场的巨大潜力。

快速扩张汽车服务零售网络。管理层对大中华区汽车后市场的未来增长充满信心，并计划将零售点数量从2009年的42间，增加到2010至12年的60、85及120间。因此，我们预期公司将继续透过在大中华区的收购进行扩张。概之，我们看好新焦点专注大中华区后市场零售业务的策略。不过，主要下跌风险则在于竞争激烈及未来并购前景中存在的不确定性。