家电行业：5月份冰箱内外销合计618万台

投资要点：

2010年5月冰箱内外销合计618万台，同比增长12.5%，相比前期40%多的高增长有所回落，但600多万台月销量仍创出当月历史新高。冰箱销售仍然以国内为主，5月内销425万台，同比增长10.3%，内销占比68.8%。外销193万台，同比增长17.9%。

当月分品牌来看，冰箱品牌集中度进一步加强，前三名品牌：海尔、美的与海信科龙市占率分别为18.6%，16.2%和13.1%，市占率合计接近50%。海尔5月销量115万台，虽然相比去年同期减少10.9%，但行业第一的位置依然未能撼动。美的系依旧快速扩张，5月销量100万台，同比增长56.3%，远高于行业平均。海信科龙月度销量81万台，同比增长30.6%。考虑到产业在线数据可能存在的精准度和时间截止偏差、厂商出货结构不同带来的正常月销量波动以及产品单价跨度较大等问题，单纯的销售量与销售收入之间也可能存在较大差异。

累积数据上看，1－5月冰箱销量持续去年的高速增长，内外销合计2990万台，同比增长35.0%。其中内销2259万台，出口731万台，同比增长分别为43.5%和14.2%。内销是冰箱销售的主要市场，占比76%。内销旺盛主要是由于当前冰箱消费较好的契合了农村家电需求，家电下乡等政策使得农村三四级市场需求得到了极大的释放。以旧换新也促进了城镇需求增加。未来，城市为主的细分产品消费、二次更新以及产品向高端转型；农村市场需求进一步释放仍将是支撑冰箱行业高速增长主要驱动因素。

冰箱月度销量从09年3月份开始迅猛增长。5月虽然同比增速有所回落，但月度销量仍维持在600万台以上的较高水平。内销同比增长下降是总销量增速放缓的主要原因。

冰箱行业经过连续多年的价格战以及产业整合，品牌集中度相对较高。1-5月累，前四家市占率合计50.5%。海尔以19.3%的市占率居行业第一，1-5月累积销量577万台，同比增长2.9%。美的系总销量401万台，同比增长78.2%，远超市场35%的平均增速，市占率达13.4%。海信科龙总销量349万台，同比增长53.1%，市占率为11.7%。前三甲市占率合计45%左右。第四名美菱总销量184万台，同比35.3%，市占率维持在6.2%的水平。