市场短期有望企稳 关注攻守平衡型股基

市场回顾

一、基础市场

截止周五收盘，上证综指收于2382.90点，跌幅为6.66%，深证成分指数收于9227.89点，跌幅为8.68%。上周中证100指数跌6.05%，中证500指数跌10.99%。大盘股的下跌幅度小于中小盘股。分行业来看，以申万一级行业分类，下跌幅度最小的三大行业是金融服务、公用事业、黑色金属，分别下跌4.01%、5.51%、6.10%；下跌幅度最大的三大行业为采掘、农林牧渔、有色金属，跌幅分别为12.11%、13.26%、14.22%。

债券市场在经过前期的盘整后再次上涨，中信标普全债指数周五创出历史新高，全周上涨0.25%。

上周欧美股市下跌。道琼斯工业平均指数下跌4.51%，标准普尔500指数下跌4.59%。亚太股市全线下跌。恒生指数下跌3.80 %，东京日经225指数下跌5.48%；韩国综合指数下跌2.52%，印度孟买指数下跌0.65%。

二、基金市场

上周除货币型基金微幅正收益外，其它类型基金均下跌。指数型基金、股票型基金、混合型基金、封闭式基金的平均跌幅分别为6.94%、6.92%、5.98%、5.96%。上周全球股市呈现普跌状态，QDII下跌2.71%。

上周权益类基金全线下跌，仓位低、配置大盘股的基金相对较好，如宝盈泛沿海、博时主题、银华领先、嘉实主题精选等。随着中小盘股的补跌，特别是医药股的下跌，对前期业绩好的基金带来沉重打击，上周一些基金一周跌幅较过10%，如华夏复兴、易方达中小盘、华夏优势增长、泰信优质生活等。

在全球股市普跌的情形下，QDII基金无法独善其身。易方达亚洲精选、华宝兴业海外中国成长、华夏全球精选表现相对抗跌。

上周，债券市场结束调整，再次向上，但在股市的拖累下，债券型基金整体负收益，平均跌幅为0.60%。华泰柏瑞增利A、浦银安盛优化收益A、招商安泰债券A表现较好，涨幅分别为0.50%、0.30%、0.22%。

焦点点评

一、国务院：发挥资本市场推动企业重组作用

国务院总理温家宝6月30日主持召开国务院常务会议，研究部署促进企业兼并重组。中央设立专项资金，支持中央企业兼并重组；加强风险监控和信息披露，有效防范和打击内幕交易和市场操纵行为；鼓励民营资本通过兼并重组等方式进入垄断行业的竞争性业务领域。

点评：从经济层面来看，通过重组支持企业做大做强，有利于增加中国企业的国际竞争力；对资本市场而言，重组历来是热点话题，在政策的支持下，重组题材或会升温。

二、6月PMI下降

6月宏观经济先行指标——官方制造业采购经理指数(PMI)为52.1，低于上月的53.9，但仍是连续第16个月高于50，反映经济总体仍在扩张，但经济增速已出现明显的放缓。

点评：从短期来看，PMI指数的回落对市场构成负面的冲击，使原本流动性紧缺、信心缺失的市场雪上加霜，中国经济已显现轻度“滞涨”。但长期来看，我们应该保持一定的信心，不应该过度悲观。首先，宏观经济增速虽有下滑，但整体上仍在扩张；其次，经济增速放缓也减轻了市场对后续更严厉调控政策的出台的担忧，政策面将趋于平静，这对目前的市场情绪有较好的舒缓作用；最后，购进价格指数的下滑，虽然不利于出口对经济的拉动，但同时也减小了成本推动的通胀预期，经济将更快的从目前的轻度“滞涨”状态走出来，这给四季度可能出现的货币和财政政策松动提供了良好的宏观环境。

三、温家宝把脉经济坦言“两难”增多

7月3日上午，温家宝在长沙主持召开湖北、湖南、广东三省经济形势座谈会。这是继6月25日上午主持召开上海、江苏、浙江三省市负责人经济形势座谈会之后,温总理的又一次实地调研。此外，国务院副总理李克强近日也赴河北考察调研。在7月3日的座谈会上,温家宝再次强调,宏观调控面临的“两难”问题增多。在座谈会上，温家宝指出,目前面临的“两难”问题,要求保持宏观经济政策的连续性、稳定性、增强调控的针对性和灵活性，把握好政策实施的力度、节奏和重点。

点评：自今年第二季度以来,中国经济一改第一季度高位运行的态势,各项经济指标先后出现下滑:规模以上工业增加值增速减慢、贸易顺差下降、城镇固定资产投资下滑、采购经理人指数下降、资产价格走低。此外，发电用电量、交通运输指标也开始徘徊不前。这也成为4月以来股市快速下滑的重要原因。

好买观点

一、 市场短期有望企稳

上周五，在地产股的强势反弹之下，上证综指从下跌2.28%，到收盘微涨。从申万一级行业指数来看，房地产指数上涨3.50%。这是否意味着此轮调整的触发行业房地产业已经触底了呢？目前情形下，地产行业销售数据不振，这限制了地产行业的反弹空间，这使地产行业难以成为市场反弹的基石。

估值位于历史低位的银行股短期内也难引领市场企稳反弹。本周二，农业银行将在周二接受投资者网上申购，加上本周另外8只新股申购，冻结资金将超过一万亿元；近日中国银行公告，该行拟A＋H股配股融资，总额不超过600亿元人民币，其它银行可能跟进，银行股或再次集中融资。这对整个板块影响负面。

近期政府对经济形势担忧的表态，让市场产生政策面可能放松的预期，而且融资高峰过后，市场对资金的担忧有望缓解，加之市场经过前期急挫后，短期有望企稳。

好买基金研究中心仍然维持之前的判断，认为从中长期来看，在今年宏观经济增速放缓、经济结构调整的大背景下，指数很难出现趋势性的上涨，在较长一个时期内，指数仍将维持弱势震荡状态。

二、 偏股型基金的选择

我们认为在紧缩政策效应逐步显现下，经济增长速度将继续下降，而通货膨胀也将在7月前后达到高点。我们认为，在通货膨胀回落后，经济政策面的环境将得到明显改善，对股市也将起到提振作用。总体而言，我们对7月市场持谨慎态度。在基金的选择上，我们倾向于攻守较平衡的基金，“攻”主要体现在选股上，历史上擅于挖掘成长股的基金；“守”主要体现在对时点的把握上，现阶段仓位不高的基金。

三、债券型基金、封闭式基金和QDII的选择

6月底，市场在前期央行大规模的资金净投放下，资金面紧张局面开始缓和，收益率曲线的短端出现较大幅度的下行。人民币汇改引起的升值预期、股票市场的持续低迷、对下半年经济增速放缓的进一步确认使债市有重拾升势的趋势。在基本面和政策面没有发生较大的变化之前，债券市场有望延续前期的强势。在债券种类方面，由于高等级信用债相比国债和金融债往往有更高的票面利率，加息预期的弱化使高息票信用债的吸引力增大，在目前信用利差仍然较大的情况下，未来有进一步收窄的可能。我们继续维持前期提出的看好重配企业债和公司债等信用产品的纯债型基金的观点。

上周，26只封闭式基金净值平均下跌5.94%，价格平均下跌6.88%，封闭式基金的整体折价率为13.78%，折价率较前一周上升0.85个百分点。目前，封闭式基金的整体折价率虽有所上升，但仍是历史低位，相对于开放式股票型基金的优势已丧失，投资封闭式基金并不具有优势。

上周，美国市场方面，因为公布出的非农就业报告不及预期，投资者对于美国经济复苏产生更多的担心，美国三大股指周跌幅也创出近2月来最大的单周跌幅。港股方面，受到内地PMI指标下跌以及近期对于经济增速预期下调的影响，港股也继续下跌。近期农行的上市将对A股资金面以及市场走向有一定影响，进而影响到香港市场中资金融股及其他中资股的走势，投资者可保持谨慎，等待市场趋势的进一步明朗。