国泰君安：国美消除最大不确定因素 维持买入(图)

国泰君安发表研究报告指出,北京市第二中级人民法院昨日判决,因国美电器(00493)前主席及第一大股东黄光裕主事期间的公司行贿罪,对国美电器处以人民币500万元罚金。该行被告知国美目前尚未决定是否就上述判决提起上诉。但估计黄光裕将会就相关判决提起上诉。但无论怎样,该一审判决给出了对公司以及黄光裕量刑的一个限制。就国美而言,500万元人民币的罚金仅占该行预测的2010年全年净利润的0.28%,对于公司整体盈利的影响轻微。

报告指,相信公司管理层正在寻求多种方案来化解公司之前周年股东大会上显现出的异议,并防止类似有关公司治理的事件今后再发生。现在,该行确信大股东和董事会之间的异议乃暂时问题。另外,该行看好公司经营业绩的持续改善。尽管本轮中国房地产调整的深度和广度尚待观察,但坚信中国的城市化进程以及消费升级大趋势是任何政策都无法阻滞的。至少,09下半年至今年一季度期间已销售的大量商品房以及预计将于今年下半年扩大覆盖范围的以旧换新政策将为国美今年的增长提供动力。

报告维持国美「买入」评级,目标价2.67港元,对应20倍2010年预测市盈率和16.4倍2011年预测市盈率。