陶行逸：黄金牛市将持续十年 年化收益18%可期

黄金价格再创新高，央行、末日论者和那些拥有金条、金币和金饰的普通市民手中的黄金资产因此而大大增值。

不过，黄金的长期飙升也引发了对泡沫的担心。尽管金价上涨预示着短期内会有更大的收益，却也可能为之后的崩溃埋下祸根。1970年代的大部分时间黄金都在上涨，并在1980年达到了每盎司约850美元的高点，之后黄金暴跌，于2001年触及约每盎司250美元的底部。

从以往的历史可以得出，黄金可能是危险的，黄金的大幅飙升只会增大它的风险。我们试图告诉你，面对冲上云霄的金价，如何去玩转这个危险的游戏？

陶行逸最近异常繁忙。作为金顶黄金集团总裁兼CEO、国内黄金投资专家，5、6月两个月以来上门找他咨询黄金投资的人翻了近5倍。最夸张的时候，他一天接待了好几个每人手握几百上千万闲钱的温州考察团。

“这些考察团少则四五人，多则十几人，其中好多原来是炒房的，现在改炒金了。”陶行逸说，最近一个月拿着上千万到金顶买实物黄金的就有3拨人，其中一个温州老乡一次就花1400多万买了50多公斤。

28岁的陶行逸是国内第一批参与海外黄金期货交易的弄潮儿，跟张卫星同辈，大学毕业后6年赚到过亿身家。他创立并控股的金顶集团，目前主营黄金投资咨询和高端黄金实物交易，管理着一个规模过30亿元的海外黄金私募，近4年都收益翻番。

虽然金顶集团已建起十多个人的投研团队，陶行逸无论多忙都坚持每天研究国际形势和金价走势，最关键的交易决策和指令都一手掌控。2009年7月，他成功预判当年8-9月金价会突破1000美元/盎司。

“我靠技术和能力取胜，做10次交易平均有7次能赢利。”陶行逸颇为自豪地说，与国内股市相比，国际黄金期货市场是一块更透明、更公平的沃土。“只要刻苦学习和实践，一般人花3-5年都可以具备专业技术和经验，之后就靠对人心的修炼。”

30亿黄金私募收益连年翻番

陶行逸的投资生涯从股市开始，但收获在黄金市场。

2000年9月，18岁的他进入北京广播学院(已更名为“中国传媒大学”)传媒法系。他父母早年离异，一直跟爷爷奶奶过活，家境平常。“我是被调剂到北广去的，对自己的专业毫无兴趣，经常逃课，在同学里很不起眼。我大一就开始炒股，为了赚学费和生活费，没有别的高远想法。”

陶行逸2001年1月2日用东拼西凑的2000块钱进入A股，头半年亏损过，但天资聪颖的他很快摸出门道，通过炒股赚取了大学四年的所有费用。然而，醉心投资的他很快发现，炒股远非最好的出路。

“国内股市被大机构控制，不是一个普通投资者依靠技术修炼就能取胜的地方，而国际黄金期货市场就很不同。”陶行逸说，“那是一个更加开放和透明的市场，规模非常大，任何单一力量都难以操控，可以通过交易技术的不断提升来获取稳定的收益。”

2004年7月他大学毕业，在一家黄金公司从最底层的客户经理做起，其间一直做黄金私募帮身边的同学朋友投资黄金，并以此挖到了第一桶金。

他敏锐地发现，黄金市场的周期特别长，1980年到2000年是黄金的熊市阶段，从2001年开始黄金市场走俏，按照行业规律，接下来20年将是黄金投资的“黄金阶段”

彼时，黄金市场刚刚放开，行业对公司的资质要求并不高，于是2007年初他与几个朋友一起合资创业，创建了金顶黄金公司。目前，金顶集团已成为国内创立最早、规模最大的黄金私募基金,管理着超过30亿元资金，过去4年的年收益都能翻番。

“这个生意不需要宣传推广，都是身边的朋友口口相传的，我自己就是最好的品牌。事实上，现在我们不是缺客户，而是在挑选对我们的投资风格认可，可以长期投资的客户。”陶行逸向理财周报记者透露，目前他有近100位客户，资产都在300万元以上。

“这些客户都是内地人，在国内股票和房产都有了，好多还有海外资产，希望通过国际黄金期货投资增加整体资产配置的多样性。”陶行逸道，“我并不追求暴利，靠技术和能力取胜，做10次交易平均有7次能赢利。”

与狼共舞：1周内净赚千万到亏损千万

作为最早一批进入国际黄金期货市场吃螃蟹的人，陶行逸曾与一代黄金私募枭雄张卫星过招。“我们那一批人，现在存活下来的已经不多了。”陶行逸感慨，“做黄金期货与炒股太不一样，炒股你想亏得一分不剩都难，但炒黄金期货不仅可能血本无归，沦落到倾家荡产的也不是一个两个。”

陶行逸的炒金成长路，也并非一帆风顺。“我早期也经历过2个月内资产从100万翻了十倍，然后在一个星期内亏损一千万的过程。”陶行逸回忆说，当时觉得行情好，把交易杠杆放得太大，希望一口气吃成大胖子，不料遇上了不测风云，炒金事业差点被雨打风吹去。

“那次经历对我影响很大，欠了人家几百万不说，我甚至开始怀疑自己不是做这行的料，曾经两个星期没合过眼，彻夜思考这个问题。

之后还是觉得对黄金期货感兴趣，想研究想操作，慢慢一步步重新爬起来了。”陶行逸自省道，“我从中学到的经验就是：要看长远，莫急切，长期盈利最重要。”

陶行逸的另一个原则是，看明白了再做。“如果出现突发事件，但我们暂时不能分析明白透彻，即使让我们的仓位有很大盈利了，我们也要先退出来，看不懂的不做。”

问及技术修炼秘诀，他答曰，“专业技术和经验一般人通过3-5年的刻苦学习实践都能具备，决定能否走得长远的是心性的修炼，比如说戒贪，自制与自律；以及团队的分工和协作。

例如，我们的团队里面有交易决策权的投资经理是无权接触账户的，只能通过交易员来下单，而且仓位和止损是受严格限制的，取决于做风险控制的人。”

陶行逸认为，自制与自律其实就是与人性中的贪婪懒惰等等对抗，非常之难，所以组成一个团队来操作，比单枪匹马好很多。他早年自己一个人单干时，曾经有一次做空金价，在周五时看到行情突然上涨，已经超过了止损点但心存侥幸没有出货，结果周一不幸睡过了头又赶上价格跳空高开快速上涨，等冲到电脑前时木已成舟，损失惨重收场。

有人把炒黄金期货比作与狼共舞，说会长期处于焦灼的状况难以自拔。在陶行逸看来，这其实是患得患失所致：“我也曾经亏了也难过，赚了也郁闷，亏了觉得不应该啊，赚了觉得还可以赚更多。天天如此，月月如此，年年如此，生活没有阳光只有阴霾，赚再多钱也没有意义。”

“说到底，从事这个行业三五年后，经验就不是决定胜败的第一要素了，起决定性作用的是人心、性格和精神状态。”陶行逸分析说，“交易时应该理性、严谨、自律、自制，但生活不完全是交易，做好了做砸了都难过。”

“我把交易当成一件美好的事情来做，而在交易之外，还有很多有意思的事情，不能让交易占据了生活的全部。”陶行逸美美地说，“有时想想身边一些细碎的事儿，比如妹妹的一句问候，我也能开心很久。”

复合收益率18%，黄金投资占金融资产20%-30%最佳

在黄金期货市场呆惯了，陶行逸对其中的凶险已处之泰然，但他并不推荐普通投资人步其后尘。

“家庭投资者适合投资实物黄金和纸黄金，而其他品种因为运用杠杆，适合风险偏好高的专业投资者，普通投资者缺乏相应经验与技术，不适合投资这些品种。”

目前，国内个人投资黄金的渠道主要有三个：通过在上海黄金交易所认定的金融类会员开设个人黄金账户进行交易。

第二个是在银行个人记账式黄金交易，又被称为纸黄金。第三个渠道便是实物黄金买卖，多位业内专家表示，看得见摸得着的“真金”最受温州炒房客们青睐。

国际金价此前创出1266.5美元/盎司新高之后，走出小幅整理格局，6月29日收报1243美元/盎司。由于近期节节攀升，加之通胀预期压顶和国家调控房产市场，黄金投资更加炙手可热。陶行逸说，上海黄金交易所交易量比平常扩大，最近从2万多手，增加到了5万多手。

温州中小企业促进会会长周德龙表示，买黄金正在成为温州炒房团的新动向，现在已经有比较多的资金进入黄金投资市场了。陶行逸已经明显感受到了这股热浪。两个月内上门找他咨询黄金投资的人翻了5倍。最夸张的时候，他一天接待了好几个每人手握几百上千万闲钱的温州考察团。

身为温州人，他熟知老乡们的水性，明白“有钱一起赚”是温州人的传统。“这些考察团少则四五人，多则十几人，其中好多原来是炒房的，现在改炒金了。”陶行逸说，最近一个月拿着上千万到金顶买黄金的就有3拨人，其中一个温州老乡一次性花1400多万买了50多公斤。

他认为，实物黄金最受青睐主要原因是：一方面纸黄金等投资方式观念还需要普及和接受；另一方面，纸黄金投资需要较强的技术分析能力。相比之下，实物黄金拿在手里更踏实，风险相对更小。

“过去十年，投资黄金每年的复合收益率在18%左右，是全世界范围内表现最好的投资品种。”陶行逸告诉理财周报记者，要选购投资性的实物金，而非首饰金或收藏金，同时要选择有很好回购渠道的品种。

与众多市场人士担心金价过高可能遭遇大幅回调相反，陶行逸坚称，目前的金价没有泡沫。“近期的上涨继续承接去年9月头肩底形态突破后的涨势，技术目标为每盎司1350-1400美元。

“我建议已投资黄金的继续持有，未入场的可配置一定的实物黄金和纸黄金，但比例不应超过计划投资资金50%，一般在20%-30%为宜。因为毕竟当前金价已有一定的涨幅，逢大调整进入会更好，同时还可以配置一些黄金股。”

陶行逸表示，“黄金牛市还将持续十年，以5年以上的投资周期计算，复合年化收益18%是可以预期的。因此，推荐长线投资，一次性买进或定额定投皆可。”