先发优势：东方园林吃政府饭 红日不可替代

红日药业将加大市场拓展力度，同时受益于整个中药注射剂行业回暖，血必净40%以上增速可期

理财周报实习记者 蒋雨潇/文

6月30日3点，沪指深成指分别收于2398点和9386点，上半年的股票市场落下了帷幕。

股市持续大跌伤了无数投资者的心，而理财周报记者发现，细分行业中的有价值公司已经慢慢浮出水面。

像艺术造园开拓者东方园林（002310.SZ）、农业连锁的吉峰农机（300022.SZ）、导航电子地图的思维图新（002405.SZ）、防雨新材料的东方雨虹（002271.SZ）、红日药业（300026.SZ）就是其中比较具有代表性的几家公司。

这些细分行业中的好公司，跟市场具有一定的粘稠度，具有较大先发优势，在市场发展空间、产品技术上有着自己的核心竞争力，牢牢掌握着自己的两亩三分田。

东方园林：未来不可限量

园林工程在建筑行业中可谓是沧海一粟，但随着城市化进程的加快，我国又在大力推进“园林城市”、“生态园林城市”的打造，这个行业未来的前景不可限量。

第一创业行业分析师李志锐告诉理财周报记者，“园林绿化工程项主要分为市政绿化、地产景观、休闲度假和生态湿地四大类。地产景观和市政绿化项目占园林绿化工程市场容量的 80%以上。”

李志锐认为，目前园林工程每年市场容量约为1650亿-1950亿，而在这个行业内现在的上市公司有三个，分别是东方园林、棕榈园林（002431.SZ）和绿大地（002200.SZ），东方园林侧重市政园林，棕榈园林主攻地产景观，绿大地专注于苗木种植领域，对绿化工程投入不够。“总的来讲这些公司还很小。”李志锐说。

当理财周报记者问及这里的“小”是否是指公司本身不够大，李志锐分析师回答道：“像东方园林、棕榈园林的市场份额都不到市场的1%，估计也就在0.4%或0.5%之间，上海林业集团也就在1%左右。所以这块的市场空间想象力足够大，之所以之前券商在对这个行业的公司估值较高，也是基于这种考虑。”

东方园林市政园林较强，棕榈园林地产景观占优。同为A股上市的园林龙头企业，棕榈园林和东方园林业务侧重点不一样。业内分析师在研报里称，东方园林2009年73%的营收来自于市园林业务，而地产景观占比仅7%。棕榈园林2009年87%的营业收入来自于地产景观，而市政园林仅占1.8%。

据两家公司今年第一季度显示，东方园林和棕榈园林都在向对方主导的领域渗透，东方园林开始进入地产景观，东方园林2008~2009年新签重大合同金额统计表显示，公司承接了海南万宁神州半岛绿地公园的西区建造工程、软绿化分包工程，以及海南博鳌千洲湾项目工程。

李志锐向理财周报记者提到，东方园林主导的市政园林项目毛利率较高，但也存在很大风险，特别是垫付资金的问题很严重。

“市政园林工程项目普遍工期较长，这就有个政府换届的问题，在有些大的市政建设的项目中领导班子的意见会产生分歧，就有可能导致付款的不确定性，从而根本上影响项目的进度。”李志锐告诉记者。

而地产景观项目因为是同房地产商合作，一般不会拖欠款项。与此同时，也有业内分析师称：“地产景观毛利率低一些、付款条件好一些。做地产景观主要考虑平滑现金流，但是目前来看东方园林仍然主要承接的是市政工程项目。市政工程是5∶3∶2的付款条件。公司要垫款30%。对资金的占用还是比较大。因此公司对最初选定项目就要严格挑选。公司不担心出现坏账烂账，因为市政工程支付主体是政府，信用度很高，之前很少出现违约，主要担心能否及时回款，在这方面要加大力度。”

红日药业：血必净法舒尔独霸市场

红日药业是地道的细分行业龙头。

红日药业的明星产品血必净注射液是目前国内唯一治疗脓毒症和多脏器功能障碍综合征的国家二类新药，治疗效果显著。

血必净注射液国内市场潜在需求约5000万支，而其2008年销量仅为727.71万支，潜在发展空间巨大；盐酸法舒地尔是国家二类新药，是国内唯一上市的Rho激酶抑制剂，该药物2008年在脑血管解痉类化学药中的市场占有率为44.93%，位列首位。

“红日药业的核心竞争力就是它的产品——血必净、法舒地尔。”国泰君安分析师易镜明说道。

另外一位不愿透露姓名的分析师告诉记者：“脓毒症危害巨大，潜在药品需求空间广阔。”血必净作为国内惟一用于该领域的中药注射剂，属“秘密级国家秘密技术”，有20年专利保护期，目前国内尚无同类药物以及替代药物”。

目前我国脑血管化学药规模达到百亿，抗血栓药物市场潜力不容小觑。抗血栓药物市场潜力很大，低分子肝素钙目前在该领域市场占有率第二。现在盐酸法舒地尔是脑血管解痉化学药第一品牌。

不过，有业内分析师认为红日药业的销售渠道一般，但其因为有很过硬的产品和相当丰富的新产品储备，在一定程度上弥补了市场推广的弊病。他们很看好公司储备品种中的硫酸氢氯吡格雷，目前国内仅有赛诺菲的“玻立维”和信立泰（002294.SZ）的“泰嘉”，其中“玻立维”为全球第二大重磅销售药物。

有分析师在研报中指出，未来公司将加大市场拓展力度，同时将受益于整个中药注射剂行业回暖，血必净40%以上增速可期。等到新产能逐步释放后,他们预计血必净将成为3亿以上级别重磅品种。