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何车:星辰通信受益三网合一 上升空间59%(图)

中国市场调查网  时间:07/05/2010 11:17:00   来源:腾讯财经特约

  

  星辰通信(01155.HK)过去12个月,每次下跌至2港元边边,即告慢性弹升,不下10次。上周最低1.96港元,收2.03港元,又到值得一博时候。

  星辰是国内三大无线覆盖解决方案供应商之一,前景如何,不妨先看公司年报“展望”一段︰

  “中国移动通讯市场正处于一个快速发展的阶段,当现时传统的2G全中国村通工程还在进行中,同时新的3G移动通讯网络已在中国土地上极速成形,紧紧跟在后面的就是把中国移动通讯网络、中国移动电视网络与全世界的互联网联通的三网合一工程,及在上海世博场馆起步运行的4G网络。星辰确信不管世界经济气候如何变化莫测,中国的移动通讯行业一定是欣欣向荣。”

  炒“三网合一”概念,相关股份不少,但以星辰市值最小(15.6亿港元)、估值最低(预期PE仅6.3倍),可吃“茶饭”的级数较高。

何车:星辰通信受益三网合一 上升空间59%

  ■ 09年(12月年结),星辰营业额11.42亿元,增40%。纯利1.65亿元,亦增40%;EPS 0.215元(经最近10送1红股调整),增幅相同。

  星辰的业务是产销无线通讯覆盖系统设备,以及提供相关工程服务及销售数码电视传输网络覆盖产品。集团大部分产品性质类似,风险与回报亦相同。营业额、开支、业绩、资产与负债绝大部分来自单一地区,即中国国内。

  客户“只得”3个

  集团客户几乎只有3个,即国内最大的3家电讯公司。来自中国联通(00762.HK)的营业额4.54亿元(占总营业额39.8%),中移动(00941.HK)营业额4.40亿元(占总数38.5%),中电信(00728.HK)营业额1.85亿元(占总数16.2%)。

  3大客户占总营业额高达94.5%。客户高度集中的弊处是万一其中一两个客户终止业务往来,后果堪虞。然而,星辰属科技公司,与3大客户亦已建立密切关系,不怕客户营业额有不利变化。星辰客户集中的好处,是行政成本较轻。去年来自2G及3G网络的收益为11.27亿元,占总营业额98.7%。其余 1.3%来自数码电视系统集成。

  ■ 星辰去年的研发开支为3,260万元,较08年的1,680万元大增94%,可意味集团对前景信心十足,业务将继续高速增长。

  星辰的无线覆盖面,技术上已做到可以扩大至讯号微弱或无网络覆盖地方例如大厦、高速公路、铁路、隧道及偏远之处;解决方案包括项目设计、射频产品制造、安装与测试及售后服务,产品可以支持GSM、CDMA、小灵通、WCDMA、TD-SCDMA、CDMA2000,及数码电视等传输,可以与所有大型通讯商配合。

  盈利不愁没有增长

  星辰今年的市场战略重点发展为无线覆盖、无线传输、无线接入系统,以及数位电视网络覆盖业务等。

  星辰2010年盈利预测2.15亿元,EPS 0.280元(0.322港元),同增30%。现价2.03港元,往绩PE 8.2倍,预期低至6.3倍,相关股份中最便宜。

  星辰2010年之后数年,盈利亦不愁没有增长。国内3G面世后,内地的移动通讯网络出现新一轮的建设高潮,除了3G之外,亦有2G、2.5G网络的优化以及在5年内实现全国农村的“村村通”工作。至2012年的3年内,中国各大移动通讯商为此等项目估计投入逾4,000亿元,星辰将处于优势。

  股价上升空间59%

  ■ 09年底,星辰每股帐面NAV 1.56元(1.80港元),现价PB仅1.13倍。星辰是以科技赚钱的公司,应享较高PB。

  中国无线(02369,市值59.3亿元),PB是6.63倍;京信通信(五百)(02342.HK,市值102.8亿元)PB是4.01倍;晨讯科技(02000.HK,市值23.8亿元)PB是1.52倍,星辰PB较3者平均4.05倍,低72%。

  ■ 星辰财政良好,09年底手上有净现金1.32亿元。

  ● 星辰07年7月以每股3.23港元(经最近10送1红股调整)招股上市,现价2.03港元,仍然潜水37%。估计不必太长时间,将可返回家乡,上升空间59%。

何车:星辰通信受益三网合一 上升空间59%

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  同场加映︰郑燃同类股中最便宜

  郑州燃气(03928.HK)上周四晚宣布,上调商业、工业及车辆的天然气售价,住宅用天然气售价将维持不变。公司表示,天然气成本增加,调整用户收费可将部分成本转嫁到用户身上,对公司盈利可产生积极影响。

  09年(12月年结),郑燃纯利1.78亿元,升21%。去年曾为一项天然气管道建设项目拨备1,660万元,今年估计再无同类项目,仅此项目已足以令郑燃盈利增加9%,预测全年盈利再增18%。

  郑燃现价14.28港元,往绩PE 8.7倍,预期仅7.4倍,是最便宜的燃气股。

  郑燃低PE是一个卖点,另一个卖点博华润燃气(01193.HK)收购郑燃有进一步发展。

  以润气为首的公司(郑州市政府占20%,润燃占80%),去年11月建议以每股9.6港元收购郑燃H股,去年底提高至14.73港元。润燃MD王传栋今年3 月中表示,收购郑燃事宜仍处政府审批阶段。现时已是7月,收购事宜应快有下文。以低于去年建议收购价买入郑燃,风险小,值得考虑。

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