钢铁行业：三季度到来长协矿价格已倒挂

原料：三季度到来，长协矿价格已倒挂欧美经济运行数据的不乐观使得本周大宗商品价格进一步下挫，钢铁基本面难言乐观。钢厂亏损之下，压力逐渐上传至原料市场，本周铁矿石、焦炭等主要产品跌幅分别达到5.96%、1.26%。7月已至，目前长协矿价已高于现货价15-30美元/吨，纯长协所产的生铁成本高于纯现货产生铁372.95元/吨。

钢价：市场情绪悲观，钢价进一步下跌1、市场情绪悲观，钢价进一步下跌。本周钢价综合指数环比下跌2.8%。其中长材、扁平材价格分别下跌3.0%、2.7%。钢价的下跌使得成交量低迷，钢厂订单组织难度较大，而原料价格的进一步下挫使得钢价失去支撑，未来钢厂出厂价及市场价均仍将继续调整。

2、螺纹钢期货价格周跌幅2.67%。7月2日主力合约收盘价为3975元/吨，环比跌幅为2.67%。三季度钢铁行业的运行将呈低需求、高成本态势，短期政策面处于观察期，但基本面仍将下行，因此政策面与基本面叠加之下的期货走势难言乐观，上涨的动力不足。

毛利：长协矿倒挂使得冷轧毛利为负本周原料及钢材价格双双回落，仅从当前时点考虑对于吨钢毛利的影响较小。但若以Q3长协价来测算吨钢毛利，纯长协矿生产的所有钢材品种（包括冷轧）毛利均为负。实际经营中由于运输周期将产生1.5-2个月的滞后期，高价的三季度长协矿将对8-10月的钢厂经营造成影响。但若8月钢价难以大幅反弹，长协矿为主的钢厂全面亏损必将成为现实，而现货矿为主的钢厂则将获得相对优势。

库存：社会库存小幅下降本周社会库存环比下降0.85%，所有品种库存均有所减少，其中中厚板的降幅达到4.07%。出于对后市的悲观，贸易商低价甩货去库存的意图明显，终端用户观望心态居多，而钢厂亏损加剧之下，减产的力度将不断提高。因此目前上、中、下游均处于去库存阶段。

行业评级与重点公司本周钢铁板块跑赢大盘1.39个百分点，钢铁板块相对收益显现。而后期钢厂盈利能力仍将下滑，基本面难言乐观，但相对收益的机会仍值得关注。