马红漫：经济转型能否成功决定股市熊牛

6月29日，A股沪指接连击穿2500点、2481点两大关口，指数创近14个月来新低，跌幅达4.27%；深成指跌破万点大关，创业板指数创出新低。两市个股呈现普跌走势，跌停个股接近40只。受到A股走势影响，亚太欧美股市全线下跌，道指和恒指纷纷跌破整数关口，全球股市可谓遭遇了一个“黑色星期二”。

更令人担忧的是，全球股市下跌始于A股，但外盘的跟跌又反过来导致周三A股的低开低走，各大股市间俨然形成了一个恶性循环。以历史上“股灾”运行的惯例看，这样的恶性循环如果没有外力干预，很容易持续下去，直至非理性杀跌全面爆发。在笔者看来，当下市场处于过度悲观之中，调控部门须尽快重树投资者信心，以此避免金融市场风险的蔓延。

以笔者的观察而言，未来中国经济运行处于“两个转型”的关键时期：一、实现经济增长由投资拉动向消费拉动转型。二、实现产业结构由代工制造向现代服务业转型。这是“上下”各方已然达成的共识，市场各方也无分歧。市场的真正分歧在于转型能否成功，究竟何时能够成功。在一些悲观的研究机构看来，如果从最坏的市场预期角度出发，即假如中国经济转型最终没有能够实现，那就意味着旧有经济发展模式的崩溃，资本市场必然失去长期上涨的动力，因此每次行情反弹都是出货的机会，是为股市弱势下跌的根本原因所在。

事实上，以目前中国经济运行的变革时机而言，这样极度悲观的担忧并无必要。

从海外市场发展历史看，日本、韩国、中国香港和台湾，无一例外都经历了这样的转型过程，而最终的结果均是转型成功。就以香港为例，从1950年到1980年，依靠廉价土地和工资为竞争要素，香港借以维持的是出口主导的制造业增长模式。在经历了近30年的制造业繁荣期后，自1980年代开始，香港经济体内部萌发出转型的驱动力，并在之后不到五年的时间内，就基本实现了成功转型，确立了以金融业等现代服务为主导的经济增长模式。对比香港地区的成功经验，中国内地当下的经济实力与发展环境要更加优越。举个简单的例子，面对次贷危机的全球肆虐，中国调控部门能够断然拿出4万亿元投资资金应对危机，并率先于欧美等发达经济体实现企稳复苏。按照这个逻辑，如果调控部门同样高度重视经济转型的必然要求，集中社会资源与力量推动和顺应经济转型，那么内地经济转型的速度甚至可能快于香港地区。

当然这并不意味着转型会一帆风顺，关键的问题在于，中国内地的经济模式与其他经济体不同，内地经济发展始于计划经济模式，至今仍然存在诸多不适应市场经济发展的障碍。由此，以经济转型的巨大体制性难度而言，仅仅依靠立足于细枝末节、查漏补缺式的政策推动是远远不够的。如果改革开放是对旧有计划经济模式的颠覆性改革，那么当下中国内地的经济体制同样需要再来一场颠覆性的改革：

在市场领域，调控部门需要全盘清理任何阻碍市场创新力发展的障碍，比如真正全面开放民营资本的准入制度，打破对国有垄断领域的进入篱藩。

在社会领域方面，必须要全面提升公众的社会福利待遇，包括最低工资标准、劳工话语权力、社会保障覆盖范围和能力等。

在上述基础上，辅之以市场化的财富引导措施，即通过减免税收等手段，让利于企业、让利于公众，实现藏富于民而非藏富于国。如果这三项政策措施均能够取得整体突破性进展，那么实现经济转型目标就不再遥远了。

以当下股市羸弱的投资心态而言，单靠短期的救市政策已经无济于事，但这恰恰意味着经济社会体制改革优化的变革措施必须全面推进，否则中国股市将难言起色。