申万称3G市场带来新机遇 升TCL通信至买入

申万发表报告称，上调TCL通信(02618-HK)至买入评级，上调其未来三年的每股盈利预测各为0.34，0.40和0.43元，予其6个月目标价为3.82元；报告指，2010年，受益於运营商的大力支持和强劲补贴，3G的商业化进一步深入；3G用户的高增长还将持续。目前中国大约有两千四百万3G用户。随着运营商补贴力度的进一步加大，网络的深入优化，手机终端价格的下调和已有用户示範效应的扩大，相信3G用户在未来还会保持很高的增速。

申银指，到2011年，全国3G用户达到工信部提出的目标1.5亿是可能的，更多的手机制造商进入3G终端制造领域将会极大的扩充3G手机机型种类，扩大用户的选择；虽然对手机生产厂商而言，其3G终端面临着价格下行的趋势，但是爆发式增长的3G用户与运营商的补贴为这些手机终端生产商的盈利做出了保证。联通的3G用户增长在5月份出现了加速的势头，月度增长达100万户，预计6月可以达到120万，7月份达到150万户。而目前其新增3G用户中60%来自其他运营商。移动和电信必将发力。

中国无线的主要3G产品是TDSCDMA和CDMA2000制式，直接受益於下半年移动和电信的补贴政策与定制，预计公司1H10的每股收益为港币0.13，超过2009年全年的每股收益。

申银指，山寨风险还非常小，所以今明两年不会出现3G终端价格大範围跳水的情况，目前3G终端的铺开主要是受益於运营商的补贴，山寨机厂商不享有这一优势；而3G资费还是比较高，对於传统的山寨手机用户而言难以承受；另外山寨手机采取的都是跟随策略，在整个3G市场成熟之前，山寨厂商不会匆忙加入。