余少文：大市下半年料震荡 破净股具吸引力(图)

　　

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内地未来两周将披露6月份和上半年经济数据，料6月份通胀持续升温，第二季GDP或回落至10.5%。

大市下半年料先震荡后回升，可留意一些“破净”（即股价跌穿每股资产净值）H股。

6月份中国制造业采购经理指数（PMI）52.1%，连续两个月回落，累及内地股市昨日再跌1%至2%不等，并录得1年半以来首次“七连跌”，加上港股昨日休市，令涵括40多只同时在两地上市国企的AH股溢价指数昨日跌至97点，反映A股股价平均平过H股。

另外，笔者粗略计算所有同时在两地上市的AH股股价，H股股价则较A股股价的整体平均折让收窄至25%，当中18只H股贵过A股，约一成H股股价更贵A股两成以上。

随着PMI数字公布后，揭开中央披露6月份经济数据的序幕。彭博预测数字显示，料第二季GDP会由首季的11.9%升幅回落至10.5%，下跌1.4个百分点，而工业品出厂价格指数（PPI）亦由20个月高位7.1%回落至7%，工业增加值会跌1个百分点至15.5%，即使是进出口贸易增长也会由5月份接近五成升幅降至不足40%，数字均反映内地经济在第二季放缓，乐观而言是过热经济获得降温。

6月通胀料续升

不过，预测数字亦料6月份居民消费价格指数（CPI）由5月的3.1%升至3.2%，为20个月来新高，反映在内地经济放缓下，通胀不升反跌，难怪中央早前干预煤价。

通胀升温已在预期之内，但货币供应M2在6月份数字可能跌穿20%，增幅可能连续七个月下跌，反映中央持续收紧资金流动性，将继续影响内地股市表现，届时又会拖累中资股。

在股市偏弱及经济放缓下，笔者预期下半年市况可望在震荡中回升，只是震荡市却会令股民感到最难受，因为所买入的股份往往是每日跌小小，累计后最后变成跌多多，所以读者要有耐性。

尤其昨日所指，国指季线图中仍守10季和20季线，月线图中亦守20月和50月线，红筹指数同样守20月线，表现较A股为佳，中长线而言仍有回升空间，所以笔者才叫人不要过于悲观，除非国指失守10000点，以及红筹指数跌穿3500点，否则仍可收集中资股。

“破净”股具吸引力

笔者昨日翻查一些资料发现，A股甚少跌穿每股资产净值（NAV），但前日半年结后便有9只A股“破净”，当中包括马鞍山钢铁（00323）和鞍钢股份（00347）的A股。再细阅H股方面，亦有27%主板H股股价低于每股NAV，市帐率低于1倍，数目较A股更多。

上述“破净”H股中，不少基本因素并不差，如庆铃汽车（01122）、广深铁路（00525）、中国外运（00598）、深圳高速（00548）、厦门港务（03378）等，尤其庆铃汽车、广深铁路、深圳高速等业绩相对稳定，预测息率也有4厘以上，厦门港务则有两岸政策支持，所以这批股份有其一定吸引力。

根据H股过去走势而言，尤其在牛市时，股价市帐率多高于1倍，故买入低PB兼业务稳定的国企，在震荡市可作为防守股看待，也可为日后牛市作好部署。