石镜泉：港股最利淡因素来自美国

今天中港股市都要迎来续跌的一天，因为欧美市场不稳，中国调控房产的政策市仍持续。此时叫投资者有信心，是开玩笑，最好的建议，还是学孔夫子响应宰我对三年之丧之问：“汝安则为之。”你自己谂过OK就买。讲白了，就是同枱食饭，各自修行。

不单投资者要各自修行，就算是治国者也要各自修行，亦因为如此，才使到今时的投资世界纷乱无章，一日升、一日跌。但可真是无章？今年初本港迎来最冷的3月、4月。但昨日如何？是否热到只狗，民政署要开放避暑中心？没有人谓昨日之热，是跟今年3月之冷，冲着来的矛盾，是无章；7月较3月热，是顺章，是应该的。就算是6月飞霜，也只是百年一遇，而不是改了章。

沿着这个思路，投资者不妨考虑一下，3、5年后，今时每日见到的欧债危机，双底还是复苏，还有没有这么多的争拗？投资者可以谓，今日不知明日事，还要看3、5年，太远了。那么，就不应该投资股票，因为股票就是要买明天，不是买今天，更不是买昨天。

最利淡因素来自美国

在G20峰会期间，欧美对经济后向有较大分歧。在这些跌市日子，不妨细看美国的观点，且看市场会有多少担忧，再决定股市要跌到甚么水平才可。

在这个问题上，我们可以6月的美储局议息会议，会后声明来作个代表。的确美储局议息会议所谈的，是以经济前景为主，对“明天”有启发性。

美储局在6月23日（上周三）的议息会后声明，明显多了担心，并第一次提及“外部事态的发展”使到金融市场状况对美国经济增长的促进作用，没有以往显著。这个外部发展，指的是欧洲债务危机。自4月欧洲债务机加剧以来，至今美股已跌了逾15%，再加上美储局这么一说，发表议息会声明之日（即6月23日）美股跌，油价跌，美元又跌，因为市场立即预期，美国加息日程要延至明年中。

投资者对这个美息上升的想法是矛盾的。在年初，不少人估美息会于今年第二、三季度上升，加息若是会打压了股市，今时估美储局加息期会押后，理应利好股市。但投资者今时就会担心经济放缓，而看淡股市，而且连美储局也指出的：通货膨胀在一段时间内可能较为温和。这个在平时，会对股市有利的作用，也不被看上，而被视为淡消息看待。

其实最利淡的，不是来自欧洲，而是来自美国本土。美储局的议息会后声明指出，受高失业率，收入增长放缓，住房财富缩水及信贷紧张等因素影响，美国个人消费只是温和增长。而且银行放贷最近几个月持续萎缩，美国商务部于上周三公布的新屋销售数据创下有纪录以来的低水平。5月份的新屋销量折合成年量为30万间，下降逾32%。年销30万间新屋，是自1963年以来的最低水平，而之前市场估的降幅亦只为20%。之前公布的二手房数据亦下跌，折合成年量为566万间，而之前的两个月则是上升的。

虽然美国的二手房存量到5月时，再减少了3.4%，但仍达389万间，相当于8.3个月的销量。换言之要起码再过多9个月，美国房产业才可望去库存成功。

不过这9个月可能要延长至1年，因为美国购房退税优惠，到今年4月截止。这对房产业并不是利好，亦因此5月份的楼房销售数据转差。如果6月的房产业数据仍差时，美国政府如不想新方法去刺激房产业，则美国楼市将面临二次探底的风险，有机会拖累美国经济复苏。

美国大围经济情况不乐观，欧洲又如何？

今时欧洲最大的问题，是银行与国债的问题。穆迪信贷前日谓会在3个月后考虑是否将西班牙国债降级。这个早知的预告，跟之前迟来的警告，是大相径庭。你可以说是改过自新，但亦可以说是另有目的。因为这个预告是在西班牙昨日要发行35亿欧元国债之前一日发表，看来西班牙政府是没有找穆迪来为其债务作评级或包销了。到昨午执笔时，似乎这笔西班牙国债仍有买家，只不过西班牙要付4厘多息而已！

之前两天，市场一直强调欧洲央行会于7月1日抽回之前为救银行而注入的4,400亿欧元资金。悲观者因此而担心欧洲会有银行倒闭。昨日欧洲传媒又谓，欧央行为抽回这4,400亿资金，是另外准备3条3个月应急水喉。银行如真缺水，可以再度水3个月，不过度这3个月水的数额，较市场预期为少。这即是甚么？

1.只讲欧央行会抽回4,400亿资金，而不讲有备用水喉者，一就是无知，一就是靠害，知而不尽，言而不实。

2.谓西班牙又陷危机者，跟之前谓希腊陷危机一样，如果今日西班牙能成功举债，又将如何？

3.假如到今日及下周，欧洲没有银行倒闭，相信淡友又要谓到葡萄牙出事。

美就业数据启示性大

对于这些出事传闻，近日听得多，出事的却未见有过。为甚么？今时的政府，尚有力去维生。会否无以维生？笔者相信机会细，因为全球政府都会撑起张饭枱，不要大家吊沙煲。不过埋饭枱时，能吃到几多碗饭，够不够钱找自己条数，就是自己的事。笔者不太担心欧洲不能埋单，笔者只担心美国无力埋单，且看今晚的就业数据和失业率。的确，除叫大家今天观看，明天观看，后天观看……一直观看外，今时似乎是一买就被打，不欲被打，还是看好了。