水泥行业：水泥价格下跌 煤价格维持稳定

报告要点

水泥价格下跌，煤价维持稳定，水泥煤炭价格差继续下跌

水泥价格下跌

本周全国水泥市场平均价格较上周相比大幅回落，下跌3.67元至358.17元/吨，环比上周跌幅0.96%。主要体现在产能集中释放区域四川、贵州以及河北石家庄地区，分别下调50元/吨、40元/吨和20元/吨，跌幅为12.5%、9.5%和5.7%；其他地区价格维持稳定。

中转地煤炭价格维持稳定全国中转地煤价自本月7日以来连续4周继续保持稳定，本周价格仍然维持在755/吨。同比来看，煤价远高于去年同期（568元/吨）。

水泥煤炭价格差环比下跌，略高于去年同期

截至6月28日，全国水泥煤炭价格差为276元/吨，与上周环比有3元/吨的下跌，但仍略高于去年同期水平。

从各区域水泥煤炭价格差与上周相比的情况来看，华北地区稍有下降，而西南地区则大幅下降。

从与去年同期相比的情况来看，华北、东北、华东、中南均高于去年同期水平；西南、西北低于去年同期水平。

维持“中性”评级，祁连山值得关注

我们在本周公布了2010年中期策略报告，核心逻辑是：下半年水泥行业面临两个风险：一是需求增速下滑，二是高煤价下的去产能化，行业盈利面临下滑的风险；短期来看，股价尚不能言见底，接下来将是基本面兑现悲观预期阶段，维持行业“中性”评级；在行业盈利增速面临下滑的情况下，我们选择下半年业绩依然坚挺的公司，维持对祁连山“推荐”评级。从最新的数据来看，一方面我们模拟行业毛利率的水泥煤价差一直处在回落的趋势，另一方面川渝、贵州等地由于前期产能投产太多，不等需求回落，价格已经大幅下跌，其他区域虽然产能投放没有川渝地区多，但在需求增速下滑的情况下，行业景气也将面临下滑的地步。