石油化工：石油垄断破冰 辽通发展将可期

研究结论

近日中石油、中石化对于原油进口的垄断正式被打破。中国兵器工业集团下属的振华石油控股公司已经获批拥有了真正意义上的原油进口权。今后配额内的非国营贸易进口原油，振华石油可以直接进口，自己支配。振华石油也成为继两大石油集团之后，国内第三家为自有炼化企业供给原油的企业，这也意味着兵工集团由此打通了整个石油产业链。

振华石油控股有限公司是兵器集团下属的子公司，专业从事石油产业投资、海外油气勘探开发、国际石油贸易、石油化工等业务。自03年成立以来，海外油田作业产量不断增长，已达100万吨；同时公司还是原油、成品油的重要贸易商。截至2009年10月底，振华石油销售收入达到214亿元，实现贸易量681.6万吨。公司计划到2010年，振华石油海外油田作业产量将超过500万吨，石油进口量超过1000万吨。目前公司拥有4个海外油气项目，并且公司还利用军贸“溢出效应”，成为伊拉克原油亚洲地区的第二大买家。公司还先后与巴西国家石油公司、刚果（布）国家石油公司，美国康菲公司等石油生产商和能源巨头签订原油采购合同，使得控制的油源规模更上一个台阶。

振华石油获得真正意义上的原油进口权，标志着中石油、中石化寡头垄断的原油进口格局已经出现了松动，不排除未来会形成原油多元化的进口格局。现在国家批准的拥有非国营贸易原油进口资质的企业掌握的进口配额总量为2530万吨，其中不乏在石化下游有涉足的中央企业，未来可能有更多的央企利用这一契机，争取获得原油进口权，进而打造自身的完整石化产业链。

辽通化工与振华石油同为兵器集团的子公司，依托于兵器集团的扶植，辽通化工从07底开始进入石化行业，目前拥有炼油产能500万吨，乙烯产能45万吨，肩负着兵总在石化领域建设千亿级民品基地的重任。目前振华石油取得原油进口权，也预示可以将兵器集团的海外石油资源直接供应辽通的生产，这打通了兵器集团的石化产业链，使得辽通未来的发展在一定程度上摆脱了上游原油的掣肘，为今后在条件成熟时扩大产能留下了伏笔。考虑到今年上半年石化企业整体运行良好，辽通化工的开工率现在也维持在高位，并且其也是行业内不多的有望在未来显著贡献增量产能的企业，我们看好辽通化工未来的发展，维持其买入评级。