农行配售超购10倍 未来3年利润料年增近3成(图)

据港媒报道，挑战工行（1398）成为全球最大宗的新股上市集资─农行（1288）H股今日起公开招股，招股价介乎2.88至3.48元，按每手1,000股计，每手入场费3,515.11元，7月16日挂牌。市场消息透露，农行H股国际配售部分已录得逾10倍超额认购，港交所(0388)亦拟开绿灯，原则上同意农行股轮同日登场。

注：*预期7月7日定价；#按上限价计； 资料来源：各银行招股书；^交银国际；@市场消息

农行是次招股，安排7家银行共40间收票行应付散户的认购需求，原先计划印制80万份认购表格，其中70万份为白表（供散户自助认购），余下为黄表（供券商代客认购），后来应监管机构要求，黄表加印5万份，合共有85万份表格应市。另外，鉴于农行招股规模庞大，窝轮发行商较易在市场获得正股对冲，接近港交所的消息称，该所已原则上同意农行的窝轮可以在H股挂牌当日登场。这是继工行之后，第二只获准股轮同日登场的新股。

A＋H集资额或成全球之最

农行初步拟发行254.11765亿股H股，其中5%为公开发售，余下为国际配售，若公开发售部分超额认购逾100倍，将启动回拨机制，公开发售部分将增至20%，连同超额配售权在内，H股发售股数最多可增至292.235亿股。至于A股，发售股数为222.35亿股，连同超额配售权在内，发售股数最多可达255.706亿股。

按H股招股价上限3.48元计，以及假设行使超额配售权，农行H股的集资总额最高可达1,016.98亿港元，惟未能打破当年工行H股集资达1,250亿元的纪录。不过，计及A股集资额最高可达785.196亿元计，A+H合计集资额大约相当于1,802.18亿元，有望挑战工行创下集资额达1,708亿元的纪录。惟农行最终能否刷新纪录，视乎最终定价以及行使超额配售权的数量而定。农行H股保荐人包括中金、高盛、大摩、德银、摩通、麦格理和农银国际。

未来3年利润料年增近三成

农行预期，今年纯利将不少于829.1亿元(人民币，下同)，按年增长不少于27.6%，副董事长兼行长张云表示，未来3年纯利增幅相若。农行今年首季纯利249.7亿元，同比上升38.5%。上市后，于2011年至2012年两个年度派息比率，将介乎35%至50%。此外，今年首季不良贷款比率下降至2.46%，相信可以进一步回落至与同业可比的水平。至于拨备覆盖率，首季为123%，料今年底将会提升至150%。

A股定价区间多方考虑定出

对于市场关注的成本收入比率问题，张云指，去年该行成本收入比率43.4%，上市集资后将会降至35至38%，与其他三大国有商银相若，他续称，农行的成本收入比率每减少1个百分点，纯利将会增加逾20亿元。

对于A股以贴近“底价”定价区间介乎2.52至2.68元，定价比H股低13%，执行董事兼副行长潘功胜表示，该行A+H股定价是按A股机构投资者询价以及A+H股路演，经认真研究后定出，两地定价有差别，主要由于两地属独立资本市场，在考虑银行的内在价值、未来成长性、市场供求、国际市场情况以及可比公司的估值水平后，认为发行价区间是科学化及合理，能达致双赢局面。

农行五个第一 领跑三大行

作为四大国有商业银行之中最后一家挂牌的农行（1288），昨日在港举行记者会时，多方面与三大行作比较，字里行间接二连三表示该行在不同范畴均为市场“一哥”，力撑四大行中该行虽然最迟上市，但实力却不输其他三大行。

个人客户及网点居首

农行副董事长兼行长张云在记者会肩负讲解农行这个“大象起舞”的故事，张云指，该行拥有的个人客户、网点数目等均位居各大商银之首，另外融资成本、贷存比率、净服务费及佣金收入增长亦跑赢同业。

张云表示，截至去年底，该行拥有约3.2亿个人客户，位列全国第一，远高于工行（1398）、建行(0939)、中行(3988)分别拥有2.16亿、1.57 亿、1.18亿个人客户；另外，该行网点数目全国最多，达2.36万个，遍及多个省市和城镇，工行、建行、中行分别只有1.62万、1.34万、9,988个网点。此外，该行去年的融资成本与三大行比较亦为最低，仅 1.49%，工行、建行、中行分别为1.6%、1.51%、1.7%；净服务费及佣金收入增长去年达49.8%、其他三大行分别为25.3%、25%、15.2%。

今年预测市账率最低

本报综合四大国有商银的H股集资情况，据悉，农行今年预测市账率介乎1.55至1.79倍，属于四大行之中最低，根据交银国际报告指，工行、建行、中行今年预测市账率分别为2.49 倍、2.29倍、1.69倍。