中小盘股高台跳水 上半年股基冠军或遭变脸

中小盘股近期的大幅调整，令今年上半年表现领先的股票型基金，座次尚未排定便已面临变脸的风险。

端午节过后至今，A股市场的中小盘股掀起了一波猛烈的跳水行情。6月17日-29日短短九个交易日间，创业板指数累计跌幅高达18.61%，领跌各分类指数，中小板指累计跌10.61%。各行业中，数医药股跌势最凶，医药指数累计下挫13.30%。同期上证指数跌5.56%，表征大盘蓝筹股的上证50指数下跌2.66%。

而纵观今年来表现较好的股票型基金，由于业绩超群多与其参与医药、智能电网、新材料等中小盘股票的投资有关，因此在本轮调整向中小盘股轮动的过程中，这些基金业绩的持续增长存在较大的压力。

其中以股票型基金目前的业绩冠军华商盛世成长最为典型。该基金一季末前十大重仓股中，包括了国电南瑞、中恒集团、理工监测、双良节能、西南合成、天士力、许继电气等。上述个股在端午节后的这轮调整中全部大幅跑输大盘，其中理工监测跌幅高达26.15%，国电南瑞、中恒集团、许继电气的跌幅也都超过两成。

因此，在端午节后短短九个交易日间，华商盛世成长净值折损幅度达到11.04%。经过今日的大幅下挫后，该基金已将今年以来的收益悉数回吐，截至6月29日，其年内收益率降为-2.30%。尽管该基金目前仍保持领先地位，但优势已大为缩窄，胜利的果实能留住多久颇令人生疑。

而其他今年来业绩领先的股票基金，如东吴双动力、大摩领先优势、信诚盛世蓝筹等，也或多或少面临类似的问题。

此外，受中小盘股高位调整影响，中小盘风格基金的发行也差强人意。尽管诺德中小盘基金拟任基金经理表示中小盘股结构性机会仍将延续，但投资者对此似乎并不十分买账。

据深圳证券信息公司数据中心统计，刚刚于6月28日成立的诺德中小盘仅募集3.64亿元，为今年成立的新基金中首募规模第三低，其中还有超过1500万元为基金公司自购以及员工认购。同日成立的长信中短债基金首募22.34亿元。此前低点为宝盈中证100指数基金的2.81亿元和QDII长盛环球景气行业的3.4亿元。

银河证券28日发布研究报告指出，从A股市场估值水平的历史变化看，目前市场整体处于历史较低水平，尤其是大盘股接近历史低点，而小盘股还处在历史均值附近。

其表示，大盘股与小盘股的估值差异越来越大，处于历史最高水平。目前小盘股的TTM PE与大盘股之比为4倍，而历史最低值只有1.7倍。如此高的估值差异，虽然有一定的资金供应不足和新兴产业高成长预期的合理性，但也意味着小盘股的风险积聚已较高，如果后续业绩不能跟上，小盘股就会面临风险的释放和公司的分化。

上半年行情即将收官，处于领跑地位的基金能否笑到最后，还要看其在接下来的时间里如何把握中小盘股的风险和机会。