兴业证券：小盘股如期延续调整之势

行情呈现出与前期不一样的结构性特征，这与我们前期的判断相符。小盘股、题材股延续调整趋势，而调整充分估值低的金融股具备了较强的防御性。当前的市场犹如鸡肋行情，上涨动力不足，而一些阶段性因素，比如中报业绩发布引发分析师下调年度业绩预测、比如7 月发布6 月经济数据降温、比如农行IPO 等等，是市场当前面临的风险。若因此而超跌，那时可以期待市场自身修复的动能引发像样的反弹。

配置上，首先，调整行业结构。关注调整充分、估值低、预期有好转契机的行业。如银行、保险、证券及其他金融等，行业估值已经到了非常低的水平。至少，在近期经济预期尚平稳的情况下，这些行业防御性更强，获得相对收益的概率更大。一旦，如我们宏观研究员的预测，7 月份发布6 月经济数据降温信号明显，政策压力进一步加码的可能性极低，对这些行业的预期将有所改善。冷门黑马可能应运而生。

其次，调整行业内部股票结构。在食品饮料、商业、医药、传媒、旅游、信息服务、精细化工、精密机械等行业中“调结构、精选个股”，关注估值和成长性匹配度，对于估值过度透支的，适度减持。