华兰生物：乙肝疫苗获批 业务又添新军(图)

华兰生物（002007）主要从事生产、销售自产的血液制品。公司是血液制品行业除中生集团外最大的血液制品企业。公司目前注册的血液制品多达10种，是行业中生产品种最多，血浆综合利用率最高的企业，未来将通过新建更多的单采血浆站而解决原料血浆供应紧张的瓶颈，并巩固在业内的行业龙头地位。今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为1.51、1.67、1.92元，对应动态市盈率为31倍、28倍和24倍；当前共有9位分析师跟踪，4位分析师给予“强力买入”评级，4位分析师给予“买入”评级，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.67。

公司近期公告获得乙肝疫苗生产批文，即将上市销售，国泰君安十分看好该产品的市场：1、市场需求较大：产品已进入国家基本药物目录基层版，并将受益于国家为15岁以下人群补种乙肝疫苗所带来的市场扩容。2、接种效果较好：公司乙肝疫苗（酵母）表达载体为汉逊酵母，目前国内仅有大连汉信生物一家生产。3、公司目前拥有4,500万支生产能力，业绩有望在2011年得到释放。

国金证券表示：疫苗将成为公司未来的重点业务：1、公司在流感疫苗领域取得了重大的成功，特别是甲流疫情中的卓越表现奠定了在国内流感疫苗行业的绝对龙头地位。同时，公司一方面为国内季节性流感疫苗需求的扩张准备好了产能，另一方面公司也在努力工作使流感疫苗打入国际市场。2、公司去年中期拿到4价流脑批文，该品种去年基本没有产生收入，今年将对公司收入产生较大贡献。国金证券预计该品种今年有望贡献7500万左右的收入。

国泰君安对甲流疫情趋势的看法：短期看好市场，长期不好。理由是：1、中国人口基数大，需求尚未完全释放。目前接种1亿人左右，距离国家重点保护人群3亿的目前仍有空间；2、由于甲流导致的死亡人数已超过“非典”，借鉴“非典”爆发后对疫苗的需求接种情况，预计国家对甲流收储计划仍将继续。

2010年1-5月公司ACWY135脑膜炎疫苗的批签发量129万支，已远远超过09年全年44.5万支的水平，目前市场竞争对手较少，其很有可能成为第二枚疫苗“重磅炸弹”。

未来几年公司血液制品业务将保持快速的发展势头：1、1季度公司血液制品收入较去年同期大幅增长79.53%。由于产品提价和结构调整等因素，净利润的增长幅度高达131.9%；2、今年1季度公司静丙的出厂价格较去年同期有较大幅度的提高。国金证券认为，与国外的静丙价格相比，国内的静丙价格还有很大的提升空间，但是提价的节奏更大程度上依赖政府的政策走向3、值得强调的是，截至2010年1季度末，公司的新浆站（包括2008年开始采浆的武隆浆站）尚未产生收入贡献。因此，考虑到未来公司新浆站将提供更丰富的浆源，国金证券对公司未来几年血液制品业务的高增长充满信心。

国金证券预计公司2010-2012年的每股收益分别为：1.388、1.669、2.141元，维持买入评级。

风险提示：公司收入规模增长，疫苗产品的获批上市和销售情况对公司成长性至关重要，若慢于预期将对公司业绩造成影响。