国泰君安：重申中兴通讯“收集” 看29.6港元

中兴通讯 (00763 HK):赢得10亿人民币的无源光网络设备合同

在CommunicAsia 2010上，中兴通讯宣布获得中国电信的价值超10亿元人民币的无源光网络设备合同。此些无源光网络设备将支持中国城市的光网络建设项目，此项目为宽带接入用户提供更快上载或下载速度。根据合同，中兴将向中国电信提供ZXA10 xPON无源接入系统。这一网络能够通过提供多播放而支持三网融合，并包括支持高速上网、VoIP、IPTV、有线电视等用户接入服务。

几年前，中兴通讯就向中国电信提供xPON产品和服务。根据中兴通讯，它的xPON产品在国内的市场份额超过45%，其毛利率在2009年超过30%。基于合同金额和中兴通讯09年的毛利率，此项合同将为中兴通讯贡献不少于3亿人民币的毛利。然而，由于我们的预测模型已经考虑了此次合同，所以我们维持中兴通讯10财年的盈利预测。

我们认为此项合同对中兴通讯影响正面。重申“收集”评级，并维持29.60港元的目标价。