广州万隆：新股发行制度改革加速推进

核心提示：在今年年中进行的第一轮新股发行制度改革后，证监会甚至有快速推动第二轮改革的意图，这可视作是在管理层加速建设多层次市场及推动金融市场国际化的大背景下，证券监管部门有意在尽量短的时间内加速完善市场制度的一个具体体现。

在今年年中进行的第一轮新股发行制度改革后，证监会甚至有快速推动第二轮改革的意图，这可视作是在管理层加速建设多层次市场及推动金融市场国际化的大背景下，证券监管部门有意在尽量短的时间内加速完善市场制度的一个具体体现。

一、新股发行制度发行体制改革加速推进

近日，中国证监会相关负责人向《经济参考报》记者表示，目前管理层对新股发行制度改革下一阶段的改革思路与措施仍在研究过程中，至于何时正式启动还没有时间表。一旦成行这将是即2009年6月份证监会发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》，正式启动新一轮新股发行体制改革以后的第二轮改革，其推进的进度之快，超过普遍的市场预期。

从目前的政策动作来看，证监会似乎有通过快速迅猛的改革，在较为有限的时间内将多年累积的发行制度积弊一扫而空，从而在一个关键性的基础方向上完善市场制度体系。而之所以出现这种背景，可能和更高层强调加速证券市场多层次体系建设及加快发展壮大市场规模的整体战略构想是有一定关联的。

从这个角度来看，市场的制度基石建设实质上到了一个关键性时期，在这个阶段上加速推进制度建设是为以后的高速发展铺垫道路。

二、消除发行泡沫可能是主要目的

消除新股发行的泡沫可视作是本次新股发行制度改革的主要目的。

在经过第一阶段的改革后，虽然新股发行的一二级市场价差被有效的消除了，但是一级市场发行定价过高的弊端仍然没有得到有效解决，这也成为酝酿新股发行暴利的土壤。尤其是创业板的发行，几乎成为“暴富板”，批量生产了不少一夜暴利的故事。这从短期来看自然让“市场"欢欣鼓舞，但从长期来看，却埋下了长期发展的隐患。目前创业板屡屡出现的高管套利就说明，在这种爆发性的利润面前，公司长期发展不可避免的受到质疑和冲击，上市公司的高管和股东们更关心如何从资本市场获取更巨大的利益价差，从而忽视了对上市公司的持续实体经营。

三、新股发行回归本色

新股发行历来是酝酿暴利的土壤，这本身就说明了公平性的制度基石没有得到有效建立。

而新股发行定价确实可以看做是整个市场定价水平的基础所在，一旦新股发行价格过高，市场的整体定价水平自然就不会低。而在这样的背景下，通过价差投机而不是投资来获取利润就成为市场的自然选择。长期以来A股定价水平普遍高于国际市场的定价水平，实际上新股发行过高从一开始就奠定了股价虚高的现实基础。

而随着中国经济的发展及全球地位的变化，一个更加国际化的A股市场可视作是历史发展的必然，这也就要求A股市场的发展需要进一步规范，首先要从新股发行回归本色开始。