交银国际：第三方支付有望成为“正规军”

准入门槛将促使行业整合：人行6 月21 日出台《非金融机构支付服务管理办法》（简称《办法》）， 规定全国性的第三方支付公司注册资本最低1 亿元。在省(自治区、直辖市)范围内支付公司，注册资本最低限为3000 万元。我们估计这样的门槛对于排名靠前的第三方支付没有影响，但是却会使得中小规模支付公司望尘莫及。

符合我们此前观点--支付牌照/沉淀资金管理应是行业规范重点：1)我们曾在之前报告（详见《第三方支付需要规范和监管:支付牌照应是规范模式，沉淀资金实为监管重点》（2009 年4 月8 日））中提示第三方支付行业规范和监管的必要。并指出，业内一直传闻的电子支付牌照发放是规范的较好模式，而沉淀资金管理问题，应是下一步监管重点。

备付金的规定考验支付企业尤其是中小规模企业的盈利能力:《办法》规定，客户备付金须在银行设立专用账户，支付机构只能根据客户的支付指令转移备付金; 支付机构实缴货币资本与客户备付金日均余额的比例，不得低于10%。估计支付宝日均沉淀资金~100亿，财付通也有~40亿。

“超级网银”很难代替民营第三方电子支付，因为后者能解决网络电子商务交易中的信任问题。据新浪报道，央行构建的第二代支付系统（“超级网银”）——网银互联应用系统将于今年8 月份上线, 提供跨行实时的资金汇划、跨行账户账务查询、跨行扣款、第三方支付、第三方预授权等功能。而此前一直传闻支付宝等民营第三方支付平台未被接入网银系统。

第三方支付迅猛发展，《办法》有利于行业长期规范发展：第三方支付在过去3 年复合增长率达到163%，支付用户的网民渗透率从05 年的5%增长到24%。平均每户支付额由06 年的1900 元增至去年的6400 元。预计未来3 年仍有~50%的增长。支付行业的迅速发展也伴生了一些问题（沉淀资金/非法套现/钓鱼网站的问题），规范有利于行业优胜劣汰和规范发展。

民营第三方支付终可望迈入”正规军”行列，与国家队合法竞争：1）《办法》明确规定第三方支付公司须在《办法》实施之日（2010 年9 月1 日）起1 年内申请取得《支付业务许可证》。2）排名靠前的阿里巴巴集团的支付宝，腾讯的财付通以及百度的百付通，获取牌照应只是时间问题。而牌照的获取，使得民营第三方支付企业距离 “超级网银”的接入更进一步。