中资钢铁股偏强 交银给予钢铁业同步评级

中资钢铁股多偏强，其中马钢股份(00323-HK)升0.54%至3.69港元，鞍钢股份(00347-HK)升0.20%至10.12港元，重庆钢铁(01053-HK)持平于1.96港元。交银国际发表报告称，此次出口退税取消对于已经处于困境中的钢铁业将增加新的压力，特别是出口数量较多的大型钢铁企业受到的不利影响更为显着，维持钢铁业“同步”的投资评级。

报告指出，反倾销压力促使钢材出口退税调整提前到来。财政部、国家税务总局22日表示将从2010年7月15日起取消热轧板、中厚板等48种钢材品种的出口退税。由于近期国内钢材价格持续低迷，原材料价格高位运行，钢铁企业盈利水平急剧下滑。因此我们认为此次出口退税的调整时机对国内钢铁业的恢复十分不利，但上半年以来随着国内出口钢材不断遭遇各种反倾销和反补贴的调查，因此国际贸易保护主义的压力是促使此次出口退税调整提前到来的主要原因。

出口数量较多的大型钢铁企业受冲击明显。此次出口退税取消涉及钢材品种范围较广，约40%的出口钢材将受到影响。按9%的平均出口退税率计算，此次出口退税取消将使出口钢材每吨获利减少约300元。若2010年中国出口钢材4800万吨，则全行业将减少收益约30亿元。而鞍钢股份、马鞍山钢铁等出口钢材数量较多的钢铁企业受冲击更为明显。鞍钢股份现年出口钢材约300万吨出口，若取消出口退税，则预计公司2010年下半年收益将减少近4亿元左右，影响EPS约0.05元。马鞍山钢铁年出口钢材约120多万吨，取消出口退税预计将导致公司2010下半年收益减少1.8亿元，影响EPS约0.02元。

钢材出口退税取消将抑制钢材出口恢复。2010年初以来国内钢铁业出口不断恢复，至5月份出口钢材数量已高达494万吨，前5月累计出口钢材1796万吨，同比增长127%。出口钢材数量已基本恢复至金融危机之前的水平，但此次出口退税的取消将对目前的出口钢材形势产生不利影响，预计三季度的出口钢材数量环比将可能出现下降。同时出口退税取消后，将可能导致部分出口钢材资源回流至国内钢材市场，对于目前需求较为疲软的国内市场将增加新的压力。