家电行业：挖掘更具技术创新能力的上市公司

投资要点：

谨慎乐观看下半年行业走势：今年前4个月家电行业产销两旺，内销保持火热增长，出口实现强劲复苏，整体态势乐观。我们对今年下半年家电行业的整体形势继续持乐观态度。

原材料大幅涨价风险减弱：尽管较09年相比，家电行业生产成本低点已过，下半年原材料价格走低趋势明显，家电行业全年盈利状况将好于预期。

市场竞争加剧，价格战在所难免：相比受金融危机冲击的2009年而言，由于来自外资品牌的反击，2010年国内彩电市场竞争程度更加激烈，国产彩电过去一年较高的市场份额将出现下降；白色家电竞争程度更是愈演愈烈，品质战、价格战、广告战甚至口水战接连不断。

企业重要竞争优势体现：1）技术和资源优势显著；2）品牌和渠道资源优势；3）健全的体制。

行业整体估值水平面临下调：从国家宏观调控的大方向来看，新兴产业未来将逐步取代传统产业成为中国经济发展的主导力量；由此，我们认为，家电行业整体估值水平的合理区间将面临小幅下调；而对于不同的家电制造企业，我们认为需要考虑其深加工程度或者技术水平高低来对其估值标准给予差异化的判断。

重点上市公司：格力电器、青岛海尔、海信电器、合肥三洋、小天鹅A、苏泊尔等值得投资者给予长期关注，其中格力电器当前估值优势最为明显，建议重点关注。从投资时点的来看，建议第三季度重点关注格力电器、青岛海尔、海信电器等，第四季度重点关注海信电器、合肥三洋、苏泊尔、小天鹅A等。