化工板块：特殊化学品引领成长 关注三类股

化工行业周期性较强，在目前的宏观经济环境下，虽然化工板块较难出现整体强势行情，但热点子行业及部分个股仍存在较好的投资机会；

个股方面，根据化工子行业的未来发展趋势以及相关个股的二级市场表现，《红周刊—机构内参》建议重点关注回天胶业、联化科技、烟台氨纶、硅宝科技等个股；

大盘弱势依旧，介入时机应结合大盘和个股的走势进行选择，同时控制仓位比重，应以轻仓为主。

化工新材料表现突出

基础化工多数子行业为生产低附加值的大宗产品、依靠投资拉动增长、与宏观经济增长关系紧密的传统周期性行业，虽然大部分基本面延续了2009年的复苏势头，但在经济刺激政策空间消耗殆尽、房地产强力调控政策出台、劳动力和能源成本上涨、全球宏观经济不确定性增大等不利因素的背景下，使市场对化工行业的整体预期较为悲观，二季度以来出现了较大幅度调整。5月份，化工板块总体跌幅与大盘相一致，其中化工新材料、涤纶、日用化学品下跌幅度低于行业水平，化工新材料表现最好；而磷肥、氨纶、纯碱、氮肥下跌幅度高于行业水平。

高污染、高能耗、投资拉动型的经济增长方式不可能长久持续，因此国家采取了一系列措施促进产业升级和经济增长方式转型，如上调电、水、天然气的价格，开征资源税，大幅上调资源相关产品的出口关税，强制淘汰部分行业落后产能，提高行业准入门槛等等。

化工行业的调整作为产业升级中的重要组成内容之一，目前行业整体正步入转型期，产能过剩的传统化工企业在结构调整中，被淘汰与整合在所难免，而与新能源、新材料、环保节能、先进制造、消费升级等领域相关的高技术企业或具备创新、高效经营模式的企业将进入发展的黄金时期，此类个股也是我们建议重点关注的对象。

特殊化学新产品引领化工整体成长

化工行业的增长既依赖于经济的长期发展，更依赖于机遇需求判断基础上的新产品研发。除通过行业整合扩大生产规模和市场占有率外，跟踪市场、通过研发推出满足市场需求的特殊化学新产品是主要的增长方式。

特殊化学品有别于化肥、硫酸、烧碱、通用塑料、合成纤维等大宗原材料化学品，具有行业壁垒高、有一定技术含量的特点，主要领域包括化工新材料、精细化工。据统计，2003年以来，特殊化学品工业总产值的比重呈上升走势，其相对占比的同比增速也普遍高于大宗化学品。与此对应，特殊化学品产量相对占比也是逐步提高。

特殊化学品工业总产值占比稳步增长

化工板块投资策略

我们通过以上分析认为，在国家力推经济转型、强力调控房地产行业、全球经济复苏存在不确定性的大背景下，传统化工缺乏整体性的机会，而能从产业升级和经济转型的大势中受益、产品具备技术优势、服务新颖、或具有模式创新能力的公司，如从事新能源、新材料等相关领域的技术型公司将存在更好的投资机会。

在投资选择上，建议关注以下几类品种：

一是随着新兴产业的壮大而发展起来的相关附属企业，如回天胶业、联化科技、新纶科技等。

联化科技是国内精细化工行业的龙头企业，公司利用自有的六大核心技术，通过不断加大研发投入，确立公司的技术优势；通过发展定制生产的经营模式，与世界大型跨国企业紧密合作，确立公司的客户资源优势。新纶科技主要从事防静电、洁净室行业耗品的研发，生产，销售，净化工程设计，施工，超净清洗服务，能为下游企业提供防静电、洁净室领域的“一站式”服务，是国内防静电、洁净室行业龙头企业。受益于产业升级和经济结构调整的大战略，防静电、洁净室行业未来发展前景十分广阔。回天胶业具体分析请见本文《首推金股》栏目。

二是我国自身技术进步或是模式创新出现的新品种，例如作为改良性的化纤产品，氨纶需求继续保持增长，重点关注烟台氨纶。

烟台氨纶新增医用氨纶和舒适氨纶产能均为高差别化产品，盈利能力均好于普通氨纶，并且国内生产尚属空白，下游需求领域更加细分、稳定，其市场的波动性要弱于普通大宗的氨纶产品。欧美经济的缓慢复苏，间位芳纶的订单明显增加。受此影响，公司开机率迅速上升，二季度以来公司芳纶生产线处于满产状态，产量较09 年预期有40%-50%的增长，目前毛利率在30%-35%之间。

三是受益于低碳经济发展的带动，电子化学品行业发展空间极为广阔，个股包括新宙邦、硅宝科技等。

新宙邦生产规模、产品质量和技术开发能力在国内电子化学品同行中具有领先地位，公司在未来几年将利用登录创业板所募集的资金，充分拓展现有市场，未来盈利能力有望出现高速增长。硅宝科技是目前国内唯一一家集有机硅室温胶生产、研发和制胶专用生产设备制造于一身的企业，产品广泛应用于建筑门窗幕墙、节能环保、电子电力、汽车制造、公路道桥与机场跑道、地铁工程、太阳能等领域，未来业绩增长值得期待。

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