富晶王林：股市20年没有体现应有资源配置功能

腾讯财经讯 6月19日，在申银万国-私募基金与股指期货高峰论坛间隙，上海富晶资产管理中心总经理王林接受腾讯财经专访时指出，用行政手段调整落后产能，正体现了我们资本市场缺乏优化配置的功能。以下为访谈实录。

访谈实录：

主持人：请问股指期货的推出对于私募基金来说有那些机遇和挑战？

王林：关于机遇和挑战，我先说挑战，这个挑战的最大问题是我们现在的私募和公募差不多了，私募的管理人有一大批从公募转过来，然后它投资的模式也是通过信托去发，通过银行的渠道去发，发完了以后和公募也没太大的区别。

所以第一个挑战是私募的个性越来越少，私募说得那么清楚和统一化，比如说阳光私募，我觉得这是一个挑战，带来了同质化，个性比较少。

机遇正好和股指期货联系在一起，私募完全是可以有一点个性，有一些另类策略，有一些追求绝对收益的策略。当然这一轮行情下跌很多人把它怪在股指期货头上，我觉得是搞错主了，完全没有算过账，指数跌20%损失一、两万亿，假设所有的空投都没有评过一直流传下来大概可以赚20个亿，因为出仓少。这边损失上万亿，这边赚几十亿，这样划算吗？把它打下来，项目沉下去，在期货上赚一点钱，那一点量能补得回来吗？

所以股指期货出来以后，可以有多种玩法，包括套利、套保，包括对冲的策略、条件。私募的机遇在这里，就是要充分运用股指期货的工具更好地实现追求绝对收益的一个价值目标，我觉得这是它的一个机遇。

主持人：今年是中国股市20周年，请谈下你对此的看法？中国资本市场这20年的道路有哪些遗憾与不足，哪些亮点？

王林：至于资本市场20年，我从这几个角度讲一讲，第一没圈到钱，少数人是暴富了。你要买房子了，这个房子是200万，你给了2万，你说我给你买房子多大的贡献，整个的银行贷款40万亿，整了20年才2万来亿，还有H股、港股那不是你的市场。A股你赚了多少钱呢？父母要买房了，100万总价你支持了两、三万，然后扯着嗓子说你看我给你做了多大的贡献，脸红了，不值一提，没赚到钱。一次赚10万亿，一年的增量10万亿，不要再提融资了。

第二，关于资源配置，我们有多少PTF呢？我们换了多少壳了？我们的资产用完了还卖了一个壳，这个是优化配置吗？是劣化配，这种投机的理念怎么形成呢？有优化配置的功能码？这是从市场来说的。

再说经济结构，经理说淘汰落后产能，如果我们的市场发达了，落后产能怎么能活得下去呢？不需要用行政的手段，说到底就是市场太差了，没有体现优化配置，好的不能迅速成长起来，差的不能迅速死掉，融资不值一提，配置也配不好，这20年不能做多否定，肯定能取得成就的前提下，这个基础上你要发现我们的问题很严重。

严重的结果是银行体系面临很大的结构问题，我前面也讲过了，那怎么办？我担心，我觉得有可能明后年直接融资，因为三年之内这个事情一定要办，因为明、后年银行拿不出这么多钱财来祸害了，才卖了148块钱，只卖了一股，或者是卖14.8元卖1000万股，我觉得到那时候再有阻力，部门的利益也好，集团的利益也好，你总抵不过这个大利。所以我还是觉得谨慎乐观有可能两、三年能看到这个势头。

也不是就没有办法改，现在发生率多少人，你们有没有印象？我的印象就是30-40人。上一次有一个会说1000亿的发生率，把它专值化，包一个五星级酒店，租金一个亿也够了，超过一年一个企业超过10个亿，这点钱就这么发，每个委员500-1000元，每人一年100万，1000人才10个亿，也没有几个钱，我开门做生意，什么时候送材料，怎么送，几天给你回复，一次不送我给你宽限一次，再一次不合格，我半年不给你报，轮到你发了你不发1000万两年不要发了。你一定要说审不过了，就那几个人当然审不过了，我是反对审的，你把这个钱拿掉了大家多不舒服啊，一天给你100家，你可以发，为什么要发几十块钱呢？我们在香港发的就是平均3、4元，如果这么过渡一下，我觉得这个市场可以调整过来，用股票融资的钱把现金进来以后，把银行的钱环节一下，这个比例逐步改善调整过来。

我们建这个市场是唯一的，我们的成绩仅限于是有了，现在的问题更严重，我希望大家都去喊一喊这个IP0的管制太不好了。为什么说股指期货来了，我们觉得有个小的降落伞了，万一这个市场有大幅度调整的时候，还有这个降落伞飞一下，不会一下子掉到水泥地板上去，这个就是股指期货的价值。亮点就是建立了，问题和遗憾就是对IPO的管制，这个东西太坏了。

主持人：您展望一下未来，中国现在正在成为第二大经济体，上海也在打造国际金融中心，说说您对十年以后的期望，展望一下和实体经济相匹配的资本市场应该是什么样的？

王林：如果我规划一下，10年内直接融资的比例是50%，就是说80%的企业可以上市，我们不要限制上市，我们应该推着它上市，推到竟技场里面就会学，学不好就被别人教好或者被别人带走，为什么限制他去比赛呢？那很笨的，尽可能让他多去上市，让他置身在市场的监督之外不好，尽可能多让他去上市，或者上市的企业多给他一点优惠，因为上市企业整合很容易。财务也好、资产也好公开就比较透明，行业的重组就很透明。如果我们大量的上市了以后，很多股票经营不好了就一块钱，甚至几分钱也不要去做行政重组，直接被别人一百万、两百万收掉了，你的师长、团长最后就变成连长、排长了，而且不好问国资委、政府安排一个董事长，我给你一个师，你就去当一个班长、排长，再也不要回来问我要这个排长的待遇了。你带去的兵都没了，你还回来找我，现在是你弄一个壳卖几个亿，这是怎么个优化配置呢？

我觉需要直接融资要大规模，大踏步的一个推进，整个推向市场的实体经济的量，企业的质量已经占到60%、70%甚至更多一点，这样的话我们的效率就大大提高，尤其是创业型企业，5000万、1个亿已经很好了，不要给几十亿就撑死了。

主持人：这就是所谓的回归资本市场应有的功能。

王林：中国的企业如果现在能够达到50%、60%都是上市公司，如果股票的融资一年干到三、五万亿，别一听就吓到了，一喊就是三、五万亿，看你卖什么价，如果一、两块卖有多少就买多少，问题是为什么老想卖20元、50元呢？甚至说如果我卖得我，出价便宜，这些股价可以涨一涨，如果量比较大的话，这个上涨对指数的贡献，有可能抵消了股票下跌对指数的冲击，结果指数未必会跌很多，但是那些高高在上的小股票，那些创业板、中小板跌幅就比较大了，这就没有办法，这就是你出去的代价。