券商吁买第一视频 目标价4.02港元

申银万国发表研究报告，指第一视频如果第一视频手机彩票用户的ARPU保持在2009年的水平，同时用户增长保持以往的态势，如果以全年950万的注册用户数计算，公司手机彩票收入在今年增长逾九倍，该行重申对其「买入」的投资评级，及6个月目标价为4.02元，相当预测2010年市盈率18.27倍。

申银万国指，手机彩票的运行成本低於电脑票，政府会因此节约大量成本，以扩大其财政收入，随着国内房地产市场的下行和地方融资平台的清理，政府在节流的同时也应当考虑开源，所以推行手机彩票从经济上来看，对政府扩大收入是有相当大的作用。

该报告指，第一视频去年手机彩票的收入为6,448万元；ARPU保守估计为5.37元。如果沿用去年的ARPU值(不考虑增长)，基於全年950万的注册用户的假设，公司的手机彩票收入在今年将会增长900%达到6亿元，彩票收入的爆发式增长，将助推公司的高速成长。

今年手机游戏利润翻四倍，2009年10月份，公司收购了DragonJoyce，公司2009年手机游戏的收入为1.696万元，基本上来自DragonJoyce，公司与DragonJoyce的收购协议里面议定，2010年DragonJoyce的除税前纯利要达到人民币7150万（为2009年的4倍），而根据其保守测算(ARPU为3元，用户数700万每月)，该盈利目标是可以达到的。

申银万国预测第一视频未来三年的EPS分别为0.22，0.29和0.36港元。