尹中立：6月份后房价会伴随股市下跌而下跌

腾讯财经讯 6月13日下午，“2010政变地产”系列观察与解读论坛第四场举行，多位经济学家、著名学者、开发企业代表一同热议本场主题——“税控地产、多方博弈，新政调控攻坚？”。中国社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立在论坛上表示，6月份以后，房价一定会伴随着股市的下跌而下跌。

以下为尹中立部分发言实录：

尹中立：我接着潘总的话往下讲。从我自己的角度看，要关注这几个问题。第一，欧洲债务危机和2008年9月份美国雷曼兄弟投资银行倒闭，对市场的影响是不一样的，雷曼兄弟是6000多亿美元，这个出现后，主要表现为信用的冻结，就是全世界一段内，资金完全冻结，导致大宗商品大量跳水。所以全世界那个时间金融基本处再一个崩溃的状态，很多企业纷纷做了一件事情就是减少库存，大家都减少库存，国际贸易处在冻结的状态，对中国出口大国的影响是突然之间就出现了。

我记得我们当时调研的时候，浙江很多企业，说过完国庆节后，怎么地球不转了，以前是国庆节之后订单高峰期就会来临，因为西方国家过圣诞是购物的高峰。所以在中国国庆节后，一般外资出口阶级，订单的高峰期就会来临。结果那次国庆节后，很多企业没有一个订单。所以这一轮欧洲债务危机是主权债务危机，它的冲击不像雷曼兄弟对市场的冲击那么大，会有冲击。做个比喻，雷曼兄弟倒台好比是一个恶性传染病，这次欧洲债务危机也是一个慢性病，慢性病也是病，会对中国造成影响。

作为宏观经济决策，另外一个指标，就是固定资产投资，我们现在还处再一个偏高的状态，固定投资同比增长现在还是25%点多，回落到20%是一个正常水平。

再看房地产投资，房地产开工面积和投资数量都是在大幅度增长，大家可以看看数据，应该5月份房地产新开工面积增长超过60%，70%左右。等等这些数据都表明，欧洲债务危机不会像美国雷曼兄弟一样，导致我们宏观决策的逆转。不会逆转我们就要看看新的政策的力度怎么样，对未来房地产市场形成什么样的影响？我再顺着潘总了话说，讲信贷。

应该所有金融政策当中，信贷政策对宏观经济，对房地产市场影响是最明显的，尽管我们把二套房贷的首付比提高，利率也提高的，对一套房贷没有什么变化。但是从整个金融角度来看，2010年金融货币政策与2009年相比出现一个重大转折，尽管从公开的外交场合，人民银行、其它各个部委也好，表述方式跟2009年没有任何改变，就是采取适当货币宽松政策和积极的财政政策。但实际情况呢。我们先说说数据。

2009年新增所有信贷总量超过10万亿，统计报表是9.5万亿，至少有2、3万亿是银行内理财产品和其它没有统计在报表里的总量，加在一起应该是12、13万亿的信贷总量。但是2010年冲击的规模是7.5万亿。而且把表外的信贷产品基本掐死了。如果今年信贷到年底是7.5万亿的话，相比2009年下降了40% 。在中国金融信贷历史上从来没出现过。就是说新的一年比 上一年度信贷量下降如此之大，它一定对房地产市场、其它市场形成很大冲击。所以今年年初的时候，很多人说，股票市场今年有无限美好的憧憬，我就写了好几篇文章，我说蓝筹股的崛起只是传说。很简单，因为信贷的减少，绝对股价价格的是资金的增量，资金的增量在减少就一定意味着价格的下跌。

股市比楼市更加敏感，所以股市率先下跌。翠这个角度来看，即使没有4月17号国务院的十条文件，下半年房地产市场价格也会出现逆转。也就是说，整个资金的总量在收紧，为什么收紧，徐教授刚才也说了，因为我们外汇管理制度，因为我们所处的国际环境，导致资金过剩。所以2009年我们放了一把水，2010年就要反向操作，要把放出的水收回来。但中国有一句成语叫做覆水难收，这就意味着未来几年，我们金融为了收放出去的多余的钱，一定会采取一些紧缩的政策。同时也是对所有的企业和个人来说是痛苦的，但没有办法，如果你不把放出去的水收回来，未来物价的通货膨胀，甚至是恶性的通货膨胀，后果是非常严重的。这是从信贷政策的角度来讲，对房地产形成很大的压力。

我们再讲一个金融市场里面对房地产影响很大的事情，就是股票。不知道大家关注到一个现象没有？股票市场有两到三个月的时差，因为股票市场敏感度大于房地产市场，所以股票市场价格的波动一定是领先于房地产市场。简单说，如果要看房地产市场什么时候出现拐点，把股市的箭头打出来一看，把时间推长半年就能看清楚。比如房价在08年调整之中，一直到09年4、月份才开始回升，时差就是半年。再往前推也是差不多的。

如果说这个规律和经验还有用的话，那么在第三季度6月份以后，房价一定会伴随着股市的下跌而下跌。我就补充这么多。