广州万隆：5月经济数据解析

核心提示：从今日公布的所有经济数据来看，通涨压力仍然较大，但暂未触动加息。同时在出口出现意外增长的背景下，国内经济运行却初现走软的苗头，经济数据虽然表面仍然平稳，但隐忧还是不少。

从今日公布的所有经济数据来看，通涨压力仍然较大，但暂未触动加息。同时在出口出现意外增长的背景下，国内经济运行却初现走软的苗头，经济数据虽然表面仍然平稳，但隐忧还是不少。

一、通胀压力仍较大

5月份，居民消费价格同比上涨3.1％。其中，城市上涨2.9％，农村上涨3.3％；食品价格上涨6.1％，非食品价格上涨1.6％；消费品价格上涨3.4％，服务项目价格上涨1.8％。1-5月份，居民消费价格同比上涨2.5％。

应该说，从同比涨幅来看物价指数从去年底开始逐级攀高，并且在5月达到一个新的高点，通涨的压力仍然较大。

不过，考虑到欧洲债务危机导致全球商品价格上涨的态势出现转机，外围输入的通涨压力因素减缓。而内部则主要表现在食品价格上涨的压力，这又受控于国内较为充足的农产品库存，因此通涨仍然在可控范围内。

而统计局新闻发言人盛来运就认为，当前的物价上涨仍然是结构性上涨。同时考虑到去年的物价低点是在6、7月份，因此目前仍然是翘尾因素导致物价指数上行，并在6、7月份可能出现拐点。从这个角度来看，物价指数仍在可承受范围内，同时加息的可能性随着时间延缓反而可能会降低。

二、出口意外增长

据海关统计，前5个月，我国进出口总值11000.9亿美元，比去年同期增长44％。 而5月份我国进出口值2439.9亿美元，增长48.4％。其中出口1317.6亿美元，增长48.5％，比上月加快18.1个百分点；进口1122.3亿美元，增长48.3％。与2008年5月份相比，进出口增加10.2％；其中出口增加9.2％，进口增加11.4％。根据数据显示，在出口商品中机电产品出口保持快速增长，但同时劳动密集型的传统大宗商品出口增速普遍加快。

可以说，这则数据是完全超出市场预期，尤其考虑到这是在欧洲债务危机期间全球经济受到较为明显的打压。而我们认为，这其中应该是有不少偶发的因素，出口高增长的态势未必能够保持。

但在这样的背景下，整个市场对经济二次下滑的预期有所缓解，也会加快管理层推动经济结构转型的决心。比如近期有传闻政府有关部门正在酝酿下调部分"两高一资"商品的出口退税率和上调出口关税率，目前该政策正在多个部委会签阶段，不日就将出台。这对我国的传统出口行业是有一定打击的，同时也反应在出口受到冲击小于预期的背景下，管理层反而加速了调结构的步伐。

三、经济数据仍较平稳

从其它的信贷、投资和工业增长等数据来看，5月份中国经济的运行仍然较为平稳，显然还没有出现明显的下滑势头。

但我们注意到，5月份规模以上工业的同比增速确实出现了回落，当月增速是16.5%，比上个月增速回落了1.3个百分点。这和采购指数开始回落是相互吻合的，这也说明实体经济的运行确实开始出现一定的走软苗头，在出口没有受到明显影响的情况下，国内的经济内生增长反而初显颓势。

因此，虽然总体上经济数据仍然较为平稳，但下滑的隐忧时隐时现，中短期内的经济走势仍然取决于政策取向及外围大环境。