农林牧渔：关注政策扶持 埋伏“底部反转”

投资要点：

5月份海外大宗原粮价格普跌，国内涨跌互现欧债危机致使美元走强，利空大宗商品期货，5月份海外大宗原粮期货普跌，CBOT大豆、CBOT玉米、CBOT小麦和CBOT糙米分别下跌4.30%、5.56%、11.45%和12.46%。国内期货相对抗跌，连豆1号、大连玉米、郑州早籼稻分别下跌1.37 %、0.52%和2.23%，郑州硬麦上涨3.20%，国内粮食现货价格方面，玉米上涨3.13%，大豆、豆油和稻谷分别下跌2.41%、2.68%和0.71%，小麦持平。

食糖在15美分/磅一线盘整，棉花期弱现强6月4日NYBOT11#原糖报收14.87美分/磅，需求和成本因素支撑糖价，不过如果全球经济二次探底，导致巴西货币雷亚尔贬值，糖价仍有跌回10美分/磅的可能；国内食糖榨季结束，供给偏紧，支撑糖价，预计6月糖价在5000元/吨一线波动。棉花期货受多头了结影响，NYBOT棉花报收74.69美元/磅，下跌6.42%，郑棉报收16630元/吨，下跌3.76%；现货方面，供给持续偏紧，328级皮棉指数报收17655元/吨，上涨6.81%，棉价方面我们仍看好后市。

苹果汁、番茄酱、水产品维持两个月来的观点倒春寒使得陕西苹果减产，8月份新榨季开始后苹果汁涨价几成定局，关注国投中鲁业绩反转的投资机会，而并非单纯的交易性机会。番茄酱报价将持续走低，明年一季度行业或迎来底部反转。海产品2010年将维持景气，“价高量增”使得上市公司业绩超预期可能大大增加，继续推荐獐子岛、好当家和东方海洋。

生猪价格低迷持续时间越长，未来价格报复性上涨可能越大猪肉收储2月有余，生猪价格未见上涨，生猪养殖户连续4月亏损，生猪和母猪存栏大幅下降。我们认为当前养殖户亏损持续时间越长，未来生猪价格出现报复性上涨可能愈大，推荐正邦科技以及新五丰。

关注“政策扶持”，埋伏“底部反转”农业板块估值溢价水平偏高是目前板块存在的最大风险。但农产品价格和CPI上行风险，以及偏向利好的农业政策让我们难以轻易看空板块。为此我们仍坚持2月以来的观点：“自下而上，精选个股”。首先，胡锦涛总书记在“两院院士大会”上提出的科技发展八大重点，再次锁定农业科学，与农业安全相关的生物育种将继续获得政策扶持，因此我们继续推荐种业相关的投资机会，排序为敦煌种业、登海种业、丰乐种业、荃银高科和隆平高科；其次，我们推荐处在景气底部并有反转可能的浓缩果汁和生猪养殖行业，推荐国投中鲁、正邦科技。