晚间汇总明日券商看好十大金股（6月10日）

株冶集团：看好长期发展潜力

方正证券-增持

株冶集团(600961)关于五矿有色金属控股有限公司获得中国证监会豁免要约收购义务批复公告事件：本次收购前，收购人持有湖南有色集团49%的股权。截止本报告书签署日，湖南有色集团通过湖南有色股份、株洲冶炼集团、全鑫实业共计持有株冶集团251，929，940股股份，占株冶集团全部已发行股份的47.76%。其中，湖南有色股份直接持有株冶集团17，282，769股股份，占株冶集团全部已发行股份的3.28%；株洲冶炼集团为湖南有色股份的控股子公司，其直接持有株冶集团208，723，017股股份，占株冶集团全部已发行股份的39.57%，是株冶集团的控股股东；全鑫实业为株洲冶炼集团的全资子公司，其直接持有株冶集团25，924，154股股份，占株冶集团全部已发行股份的4.91%。本次收购完成后，收购人将持有湖南有色集团51%股权，从而拥有株冶集团251，929，940股股份的权益，占株冶集团全部已发行股份的47.76%。

点评：本次收购对株冶集团的人员独立、资产完整、财务独立不产生影响。本次收购完成后，收购人将间接持有株冶集团47.76%的股份。收购人及收购人控股股东将严格按照相关的法律法规及株冶集团章程的规定，维护株冶集团的独立经营能力，坚持与株冶集团在资产、财务、人员、业务、机构方面均保持独立。我们认为此次收购后，短期内对株冶集团业绩可能产生影响较小，但从长期的角度来看，此次收购对公司铅锌资源供应等提供一定的支持，我们看好公司长期发展潜力，给予公司“增持”评级。

楚天高速：估值偏低

安信证券-增持

2010年5月，公司实现通行费收入7882万元，同比增长36.55%；折算后的全程车流量为362015辆，同比增长23.03%。收入的增长要快于车流量的增长，主要是因为沪蓉西高速开通，导致汉宜高速货车车流量增长。从车型结构看，5月份大型货车占比为24.96%，与4月份基本持平。

武荆高速于2010年5月底开通，6月份的数据是判断武荆高速对汉宜高速是否构成分流的关键。武荆高速小车的标准费率为0.55元，这一费率比之前预计的要低，但仍高出汉宜高速标准费率25%。考虑到行驶成本，我们仍维持原有的判断，即武荆高速开通，对湖北省区域内的车辆分流有限，可能分走一些过境货车。武荆高速开通后，汉宜高速车流量的增长可能会不达之前预期，但是不影响汉宜高速车型结构的转变。

我们维持公司2010年到2012年盈利预测为0.54元、0.60元、0.57元，对应动态市盈率分别为10.9倍、9.8倍、10.3倍，公司目前估值偏低，具有明显安全边际，维持“增持-A”评级。

科陆电子：持续高成长可期

山西证券-增持

公司业绩符合预期，近两年收入增速放缓：2009年公司全年实现营业收入43，473.77万元，比上年度增长10.19%；实现净利润7859.17万元，比去年同期增长41.41%。从收入增速看公司经历了前几年的高速增长后，2008-2009年收入增速放缓，主要原因由于公司传统业务收入增速放缓，甚至出现负增长。而电子式电能表近两年出现了高速增长，这也是带动公司收入增长的核心动力。

智能电表，显著受益于智能电网建设第一阶段，持续高成长可期。公司智能电表自2007年开始进入高速成长期，2008-2009年连续两年增速超过80%，已成为公司的第一大业务。智能电表统一招标工作已经开始，公司在第一次招标中市场份额提升到9%，智能电表作为我国电网智能化改造的切入口，仍将保持高增长。国家电网计划未来三年内投资800亿元用于下属27个省网公司的用电信息采集系统建设，其中用于电表约400亿元，其中载波表为270亿元左右。

用电管理系统龙头，显著受益于智能电网建设第一阶段，再次高成长可期。科陆电子在用电管理系统领域的市场份额居行业第二，仅次于长沙威胜集团，近几年该业务增长出现了停滞。随着智能电网建设规划的推车，电网信息化管理又面临一次更新换代，将有一次进入投资高峰期，公司作为行业龙头该业务将再次进入高成长通道。

高压变频的成长性不容忽视：2009年公司变频产品取得合同5004万(2008年仅取得合同757万元)，同比增长561.45%，占公司2009年取得合同比例的约8%，合同数量超过了电力操作电源业务，预计将成为公司的第四大业务。受规模和拓展市场影响该业务的盈利能力仍未体现，随着规模的快速提升盈利能力有望提升到行业平均水平。国家提出到2020年单位GDP能耗比2005年下降40%-50%的目标，国内高压电动机应用高压变频器节电可达30%，中国变频器市场目前正处于一个高速增长的时期。预计2009年至2012年每年的市场增长率将保持在40%以上，公司作为新进入者基数较低，未来几年的增速可能远高于行业平均。

订单目标体现了公司对业绩再次进入高速增长的信息心：09年公司实现合同6.39亿元，同比增长22.33%，保证了2010年公司业绩的持续增长。2010年度公司的目标是新增销售合同额10亿元，同比增长56%，增速又上一个新台阶，体现了公司对未来业绩再次进入高速增长通道的信心。

投资建议：我们预计公司2010-2011年每股收益分别为0.44元、0.83元，对应目前股价的市盈率分别为48倍和25倍，目前看公司的估值水平相对较高，但由于2010-2015年是智能电网建设的高峰期(投资预计2万亿左右)，而公司作为智能电表和用电管理系统的龙头将显著受益于智能电网建设第一阶段，公司业绩有望再次保持5年的高成长，因此给予公司“增持”的投资评级。

国电南自：电网自动化

湘财证券-增持

营收和净利润同比增长12.94%和10.39%，期间费用率控制仍需加强

2009年国电南自实现营业收入18.96亿元，同比增长12.94%，实现归属于母公司的净利润8931万元，同比增长10.39%，全年累计订货达到22.91亿元。公司销售和管理费用率均出现小幅上涨，达到11.55%和8.16%，期间费用率达到22.49%，同比提高1.22%，公司期间费用率的控制能力仍需要加强。

电网自动化业务营收和毛利率同比增长，数字化变电站业务表现突出

电网自动化业务09年累计订货11.36亿元，实现营收9.73亿元，同比增长24.55%，毛利率29.15%，同比提高2.79%。报告期内，公司中标多个重大项目，比如新疆哈密750kV变电站计算机系统、安徽安庆500kV微机监控系统(IEC61850)、山东潍坊昌邑110kV辛立数字化变综自及电子式互感器项目、埃塞俄比亚FGG-1变电站等。另外，数字化变电站业务表现突出，产品先后中标、投运电网、核电、煤炭等领域的25个科技试点或工程建设重点项目。

水处理环保和辅控业务成为电厂自动化业务亮点，资产重组提升水电业务优势

2009年电厂自动化业务累计订单4.81亿元，实现营收4.19亿元，同比增长13.96%，毛利率20.94%。在电厂自动化业务整体不理想的情况下，水处理环保和辅控业务表现突出，成为公司电厂分公司的重要利润来源之一，全年累计订货6167万元。报告期内，水电业务的三家子公司通过吸收合并方式进行全面整合，整合后的南京河南南自水电自动化有限公司在技术创新和销售渠道上的优势进一步提升，水电自动化业务累计订货1.72亿元，实现营收1.55亿元，同比增长33.37%，毛利率22.14%。

放眼三大产业板块，积极布局智能电网和新能源业务

电力自动化产业、新能源节能减排自动化产业、智能化一次设备产业将成为公司未来五年重点发展的产业板块。3月2日，公司公布了非公开增发预案，拟募集资金7.8亿元，投向智能电网、风电变流器、高压变频调速系统等七个项目。智能电网和新能源业务能够缓解传统自动化业务增长放缓带来的成长压力。

拟每10股转增5股，维持“增持”评级

公司拟向全体股东每10股转增5股，经过转增后总股本2.84亿股。预计2010、2011、2012年EPS分别为0.53元、0.62元、0.77元，维持公司“增持”评级，6-12个月目标价27元。

湘电股份：毛利率下跌有限

财富证券-谨慎推荐

湘电股份(600416.SH)是我国电工行业综合技术优势和产品配套能力最强的企业之一，机电一体化的开发研制和生产制造能力在国内同行业处于领先地位。响应国家新能源风电发展计划，公司风电整机主营业务增长迅速，近几年销售增长达到100%以上，风电关键零部件处于稳步发展。风电整机价格下跌，影响了风电业务的毛利率水平，但是通过对上游风电零部件采购成本的控制，公司整体毛利率水平下跌有限，将来更要通过销售的增长逐渐消化较低的毛利率水平带来的不利影响。

分析师估计今年公司收入规模大概为78-80亿元，2010-2012年EPS分别为0.68元、1.02元、1.31元，主营业务风电整机，以及直流电机与水泵等传统业务的增长为今年的主要看点，公司对应的估值为37.9倍、25.2倍、19.7倍，故给予其“谨慎推荐”的投资评级。

宏达经编：进一步做强

长城证券-强烈推荐

宏达经编(002144.SZ)公告：关于发行股份购买深圳威尔德资产重大事项获得证监会核准。该项资产重组事项的预案于2010年2月25日获得证监会有条件通过，此次获得证监会核准消除了最后的不确定性因素，即宏达经编与深圳威尔德整合时间的不确定性，预计下半年两公司将顺利完成整合，宏达经编将进入高速增长期。

在完成对深圳威尔德的整合之后，宏达经编将坚持纺织和医疗器械双主业发展。在纺织领域，公司将通过调整产品结构不断开发高毛利产品，进一步做强，不再追求规模的扩大；在医疗器械领域，将以深圳威尔德为平台，进一步做大做强。预计未来公司将在经编纺织、医疗器械双主业的驱动下实现高速增长。

分析师指出，增发完成后宏达经编总股本将为1.5亿股，预计宏达经编纺织主业按照增发后总股本计算，2010年到2012年贡献EPS分别为0.18元、0.21元和0.24元；深圳威尔德2010年到2012年贡献EPS分别为0.30元、0.46元和0.64元；公司持有的1033万股海宁皮城股权折合每股价值约2.5元，故重申其“强烈推荐”的投资评级。

广州国光：股权激励保障稳定

广发证券-买入

事件：2010年6月9日，广州国光第六届董事会第15次会议审议通过了《国光电器股份有限公司第二期股票期权激励计划(草案)》，草案提出授予激励对象1500万份股票期权，占现行股本2.77936亿股的5.397%；激励对象包括公司、子公司等52名高级管理人员和核心技术人员；每份股票期权在有效期内按照预先确定价格购买1股广州国光股票的权利，股票为公司向激励对象定向发行股票；股票期权的行权价格为22元/股，累计费用预计约为1.14亿元；行权期间为从股票期权授予日起六年，按照5%、20%、25%、25%、25%五期行权；行权条件为加权平均净资产收益率每年不低于9%，且较2009年净利润的平均增长率不低于22%。

我们的观点1、股权激励有力保障了公司未来五年管理经营层的稳定性。股权对象覆盖了公司及子公司所有的高级管理人员和核心技术人员，5年的行权时间基本锁定未来5年公司的核心领导层和技术人员。目前公司正处在由OEM、ODM运行模式向品牌制造商转型，由国际市场转向国内、国际一齐发展的关键时期，未来五年是十分关键的五年，第二期股权激励的实施十分有利于公司的稳定健康发展。2、行权条件体现了对公司成长性和盈利能力充满信心。在考虑平均每年1898万元股权激励成本前提下，每年加权净资产收益率不低于9%，未来5年净利润年平均增长率不低于22%，严格的行权条件体现出公司对未来盈利能力和高成长性充满信心。3、行权价格直观展现了股价的至少上升空间。公司此次股权激励的行权价格为22元/股，高出前不久实施定向增发价格16.8元/股30.95%，高出此前收盘价19元15.79%，证明公司认为目前的股价大大低于其合理价值，相信未来二级市场价格能够充分反映

公司基本面情况。因此我们判断，公司股价近期将很有可能攀升到22元以上。盈利预测与评级根据我们的估值模型，在考虑股权激励成本的情况下，我们预计2010-2012年公司每股收益分别为0.76元、0.94元和1.21元，对应当前股价动态PE分别为：25.0倍、20.2倍和15.7倍，给予2010年33倍市盈率，未来6个月公司目标价为25.0元，维持“买入”评级。

黑牛食品：多因素刺激业绩增长

东兴证券-强烈推荐

事件：

近日我们专程到黑牛食品总部汕头市与公司高管进行了交流，并参观了位于揭阳市的揭东奶粉生产基地，内容：

1.双蛋白饮料增长迅猛，毛利率有望提升至40％公司作为豆奶份额全国第二的行业新星，今年除了继续巩固和扩大豆奶粉和麦片市场外，将主推新产品“牛奶豆奶”的“双蛋白含乳饮料”（下称液态豆奶）。该产品以优化大豆蛋白和牛奶蛋白营养价值为取向，以“双蛋动车”为主题，成为继哇哈哈“爽歪歪”之后深受儿童喜爱的含乳饮料品种，且其营养价值超过以往任何一个单一的乳品饮料或果汁乳品饮料。今年公司以安徽为主要市场，另外在山东等市场有少量销售，市场反应很好。根据我们的调研情况，目前安徽市场增长迅猛，预计全年销售额增速可达100％-200％，接近1.5亿元，由于公司大豆价格提前锁定从而成本基本锁定，毛利率有望从去年的38％升至40％左右，据此简单测算，全年毛利可达6000万元左右。

2.产能释放、销量全面增长几成定局公司主打产品黑牛豆奶、黑牛豆浆和麦片目前销售良好，特别是前两个产品供不应求。作为2010年4月上市的中小板企业，公司3月底首次发行3350万股募集资金净额达到85488.60万元，主要用于豆奶粉技改与扩产、双蛋白饮料和麦片扩产，预计建设期均为一年，10年下半年就可总体达产70％以上，液态豆奶产能从09年的19805吨增至39600吨，增长19750吨，增幅近100％，11年完全达产后总产能达到59400吨，再增长19800吨或50％；同时豆奶粉会从09年的35090吨增至10年的41138吨增长17％、2011年再增至59354吨同比增长44.3％；麦片也会有较大幅度的增长。未来公司将以现有的安徽、辽宁、山东、四川、陕西等市场为重点进行不同程度的全国化市场开发，立志成为以大豆蛋白及含乳饮料市场龙头。

结论：

目前正是天气转热致乳品饮料消费高峰季节，在公司卓有成效的管理体制、营销体系和产品独具营养价值等因素综合作用下，我们从中性偏乐观角度，调升公司业绩预测，初步预计2010-2012年公司收入增速为40％、45％和45％左右，净利润增速可达51％、60％和60％左右，EPS约0.76元、1.23元和1.97元，此前预测为净利润增速36.3％、59.1％和22.3％，对应EPS为0.69元、1.09元和1.34元，对10年和12年业绩增速调升较大，分别达15个百分点和38个百分点。

就公司合理定价看，尽管二级城市具有不确定性，但中小板行业目前估值重心仍为50倍PE左右，考虑到公司处在发展向好的大豆蛋白饮品行业，募投后豆奶粉和麦片产能的扩大将弥补其供不应求的状态，以及双蛋白液态豆奶有望成为公司强劲的新增长点，我们认为可以以50倍PE水平来测算其2011年股价约为60元左右。因此，在前次关于公司二级市场定价报告基础上，我们将公司评级从“推荐”调升为强烈推荐。

苏泊尔：产能布局意在长远

国都证券-强烈推荐

公司产品涵盖了炊具、小家电和厨房大家电三大领域，是中国最大、全球第三的炊具研发制造商。消费升级及产能转移拓宽行业发展空间，电压力锅、电水壶和厨房大家电有望成为明日之星。

SEB订单转移加速是驱动引擎。2007年收购完成后，双方在营销网络、品牌管理、新品开发和技术等多方面的协作效果已经充分显现，未来在订单、产品和技术上的转移空间仍然巨大。除此之外，非SEB客户保有量稳定，订单显著回升，公司在东南亚地区的自主品牌拓展顺利。

公司产能布局意在长远，推进武汉、绍兴基地建设，“三年再造苏泊尔”目标指日可待。同时公司加大对三、四级市场的投入，预计今年炊具和小家电终端分别新增1200家和2000家。此外，生活馆数量也升至532家，今年还将新增300家，销售占比将逐步提升至7%-10%。

预计公司2010、2011年每股收益分别为0.71元和0.88元，给予短期“强烈推荐”评级。

巨化股份：拥有较完整的产业链

西南证券-推荐

我们近期赴衢州对巨化股份进行了调研，与公司管理层进行沟通交流，了解公司的业务情况和发展战略，主要内容和结论如下：

公司是国内氟化工行业领先企业：巨化股份是国内氟化工行业领先企业，拥有较为完整的氟化工产业链，主要产品为氟系列产品、氯碱系列产品、酸系列产品。09年营业收入37亿元，净利润0.93亿元。下游家电、汽车带动制冷剂产品需求迅速攀升：2009年下半年以来，伴随经济复苏和国家政策扶持，冰箱、空调和汽车产品销量快速增长，拉动制冷剂产品需求相应增长，目前主要产品R22、R134a价格达到13400元/吨和49000元/吨，均处于近年较高水平。随着6月1日起国家扩大家电以旧换新试点范围，制冷剂产品需求旺盛的局面还将延续。

公司独享成本优势带来的行业机遇：制冷剂R22、R134a所需原料甲烷氯化物和三氯乙烯长期部分依赖进口，随着国外逐步淘汰传统制冷剂并关停配套氯碱装置，甲烷氯化物供应趋紧，虽然近期虽有所缓和，但价格仍处于高位。大部分制冷剂小企业由于原料成本较高，难以释放产能，巨化股份由于具备完整产业链，将充分享受下游景气带来的行业机遇。

给予“推荐”评级：氟化工业务是公司的主要利润来源，由于制冷剂需求明显复苏，价格中枢提升，我们预计公司10年-12年EPS分别为0.54元、0.59元和0.65元，给予“推荐”评级，并关注制冷剂市场未来走势和公司内部管理的提升。

风险提示：下游需求回落风险和制冷剂产品升级替代风险