十大券商推荐金股（6月7日）

大商股份-600694-诸神之战

华泰联合-买入

体制问题是我国本土消费品业尤其是零售业公司业绩释放的最大束缚，这种情况下，许多公司的账面收益与实际业绩存在显著背离，企业价值与市值严重背离，而大商股份只是行业中具有代表性的公司之一。

对于包括大商股份在内的积极进取和处于扩张期的优秀公司，企业长期发展和短期业绩回报之间的矛盾一直是产业资本和金融资本的争议点之一。

而简单的PE估值，不仅会严重打击公司的进取心，也会使我们在对公司价值判断上出现失误。

大商股份历史上与投资者之间的诸神之战，其实质一方面归结为体制桎梏的后遗症，另一方面也在于产业资本和金融资本对于回报周期的不同追求。

鉴于上述两种情况的复杂性，在体制扭曲和利益双方博弈的大背景下，我们不仅要把握公司的短期业绩(EPS)，更需要深入挖掘公司真正的企业价值(EV)，因为这有助于我们拨开迷雾、正确判断。

DCF折现是最经典的企业价值判断标准体系之一，而零售企业拥有持续稳定的现金流，也是最适宜利用DCF折现判断企业价值的行业之一。公司06-09年FCFF达到2.29亿元、0.92亿元、2.64亿元和1.09亿元。根据二阶段、三阶段折现及联合DCF模型假设，三种测算方法下公司真实企业价值区间在100-113.6元，二级市场股价折价率已经达到60%。

我们完全认同大商股份未来发展中的诸多不确定性，也认可市场对于公司体制问题能否解决的担心和对公司治理结构风险所给予的折价，但60%的折价幅度是否过度，值得我们思考。

我们仍维持此前的判断，在大商集团改制真正完成、核心管理层股权激励落实的情况下，建议投资者以更长的回报周期等待公司质变。在集团改制获批、新管理团队激励推进、潜在融资需求推动下、公司即便是短期业绩在今年出现拐点也是一个大概率事件。

我们微调了盈利模型，但仍维持公司10-12年EPS1.2、1.8、2.5预测不变，根据华泰联合证券更新后股票评级标准，我们给予大商股份买入评级！

达安基因-002030-基本面持续向好，生物产业规划和手足口病或成催化剂

湘财证券-买入

投资要点：上调投资评级至“买入”。

受生物产业发展规划上报国务院的利好消息刺激，达安基因昨日大幅上涨6.87%，领涨医药板块。我们认为，在公司基本面持续向好的前提下，生物产业发展规划细则即将公布的预期以及手足口病的爆发都将成为公司的股价催化剂，促使股价进一步上涨，故我们上调公司的投资评级至“买入”。

股价催化剂之一——生物产业发展规划即将出台，公司受益大。据报道，生物产业发展“十二五”规划将于6月上报国务院。从此前出台的地方性产业发展规划来看，重点扶植对象为创新性的生物制药和现代中药企业。公司作为一家典型的创新性生物企业，具有中山大学的高校背景，显然是政策利好的最大受益者之一。考虑到规划的细则预计将在8月份出台，此前规划出台的预期将成为公司股价的刺激因子。

股价催化剂之二——手足口病迎高峰，公司核酸检测独家产品是卖点。4月我国手足口病月发病率和死亡率创出新高。随着5-7月高发季节的到来，今年手足口病的防控形式不容乐观。公司的手足口病PCR诊断试剂盒属于独家产品，将有望受益。目前手足口病相关的投资标的不多，公司的PCR诊断试剂盒独家产品有望成为一个不错的卖点。

从基本面来看，公司立足于核酸诊断试剂，将逐步实现产业链延伸，具备了持续快速增长的实力。公司在核心业务核酸诊断试剂领域具备了核心竞争优势，市场龙头地位巩固。在此基础上，公司致力于整个诊断试剂产业链的延伸目前已拥有PCR、TRF、免疫、TCT、仪器和生化6条生产线，并涉足临床检验、食品安全检验等下游应用领域，初步实现了诊断领域的上下游一体化，协同作用明显。而且公司未来存在核酸血筛和临检业务爆发式增长的潜力。

盈利预测及投资评级。不考虑核酸血筛市场的收益，我们预测达安基因2010-2012年EPS分别为0.27元、0.38元和0.53元。若考虑核酸血筛，则公司2010-2012年EPS为0.28元、0.48元和0.73元。公司在整个诊断试剂产业链基本面持续向好的前提下，未来存在核酸血筛和临检业务爆发式增长的潜力。公司2011年和2012年PE分别为27倍和18倍，估值合理，但考虑到公司未来拥有诸多股价刺激因素，我们上调公司的投资评级至“买入”，6个月目标价17.10元。公司已具备持续快速增长的实力，建议长期关注。

中青旅-600138-古北水镇-类乌镇景区复制第一单

东方证券-增持

董事会公告，公司拟与密云县人民政府签署战略合作协议，合作开发“古北水镇国际旅游综合度假区”项目，公司及乌镇旅游将合计持股60%。

古北水镇项目将成为公司“类乌镇”商业模式第一次的异地复制。此举有利于公司增强一体两翼发展架构中的景区业务，有利于增强公司国内旅游综合运营商的竞争力，中长期来看，对提高公司收入增速和盈利能力也将起到积极作用。值得一提的是，这种“高品质文化型旅游目的地的建设与运营”的异动复制能力表明在获得优质景区资源方面公司走在了全行业的前列。

古北水镇项目中长期前景看好。经过严格筛选后的古北水镇项目符合类乌镇景区需要具备的核心要素：即观光与度假并重、门票与经营复合的商业模式、完整清晰的产权、合理半径的较强消费腹地、“文化旅游化”目的地营造等，我们认为当前国内旅游业正进入快速发展期，而上述要素符合旅游业发展趋势性变化，此类景区的成长性及盈利能力有望远快于行业平均，前景看好。

“亲水山坡型”明清风格北方古镇“水城街”将成为古北水镇项目的主要卖点。项目计划用3－5年时间，打造为集观光、休闲度假、商务会展、文化创意产业为一体，具备高品质设施、互动性体验和山水古镇相互辉映独特景观资源的国际旅游综合目的地。由于地处北京一小时经济圈，紧邻京承高速，地处北京和承德的中间地带，有利于成熟旅游线路的打造，具备成为区域性旅游集聚中转地的潜力。项目建成并进入成熟运营期后的经营目标是实现年接待游客400万人次，旅游综合收入10亿元。

维持10-11年每股收益0.53元和0.90元的预期值。古北水镇的开发将使得公司一体两翼的发展架构更具成效，展望10-11年，我们看好旅游行业的快速恢复，公司作为一家旅行社-景区-酒店产业链一体化的公司必将获得更快的增长。借助上海世博会的发展，乌镇景区有望在年内实现50%以上的增长，古北水镇项目的开发是公司景区业务在华北市场上取得的重大突破，有利于增强公司主营业务的协同效应，向国际化大型旅游运营商的愿景目标更进一步。目前股价2010年动态市盈率29倍，偏低，维持增持评级。

海利得-002206-反倾销初裁利于公司欧洲业务发展

国泰君安-增持

去年，公司以欧元结算的业务收入占总收入的17%，另外还有通过其他地区销往欧洲的产品，实际销往

欧洲的产品收入高于20%的占比。此初裁虽然还需要根据欧盟反倾销调查程序，在约6个月内由欧盟发布最终的终裁结果，但预计公司出口欧盟市场的产品将有较大幅度的增长。

公司新建的12万吨聚酯切片和5万吨差别化涤纶工业丝均在近期先后投产，其中聚酯切片以自用为主，5万吨丝以主要用于篷布、膜结构等的低收缩和超低收缩工业丝为主。新建项目投产后，一方面，自产的聚酯切片将使公司的长丝产品质量更加稳定，而差别化丝的比例也将进一步提高，相比于同类丝最大规模的古纤道，公司的设备新、效率高、成本低，竞争力强。另外，去年投产的2.5万吨汽车丝经过近一年的运转，客户试用趋于稳定、销售逐渐增加。

近期，随着原油价格的回落，涤纶产业链产品价格有所下降，但公司的“原料成本+定额加工费”的定价模式多年来一直使公司盈利保持较好的稳定性。今年公司业绩的增长将来自于去年中期投产的2.5万吨差别化汽车丝的全面投产和5万吨差别化丝新项目的部分贡献，明年业绩增长将来自于5万吨差别化丝的全面贡献和目前已经开始建设的帘子布项目的部分投产。

公司已经在一季报中预告上半年净利润同比增长幅度将小于30%，我们预计全年EPS0.78元，明年1.02元，目前动态市盈率19x、15x。维持增持建议和23元目标价不变。

沈阳机床-000410-管理效率大幅提升,行业发展前景看好

东海证券-买入

机床行业龙头企业。公司是国内最大的综合性机床制造企业，市场占有率20％左右，产销量多年来始终居国内同行业首位，2009年公司销售收入列世界机床行业第三位。

公司近年来利润增长缓慢。主要原因是数控化率过低和期间费用过高。低盈利能力导致了低估值，公司市销率远低于A股同行业平均水平。

管理效率提升带来脱胎换骨的变化。随着新管理层各项措施逐步实施，公司数控化率未来三年有望持续提高，预计各项费用率持续下降。

机床行业，尤其是数控机床行业发展前景看好。预计机床行业需求将保持持续稳定增长；数控机床的需求增速远高于普通机床；中高端数控机床行业进口替代空间巨大；大型高端数控机床属国家产业政策重点扶持对象。

预计公司未来三年业绩持续快速增长。预计2010年公司利润同比增长300%以上，预计公司2011-2012年收入增长可保持25%以上。尽管有增发新股摊薄因素，EPS增长也可保持在30%以上。

预计公司2010-2012三年每股收益分别为0.56、0.73（增发摊薄后）和1.19元。考虑到公司良好的成长性，给予买入评级。

金螳螂-002082-大行业中的精品公司

国金证券-买入

我们推荐建筑装饰行业的逻辑在于“大行业，小公司”的行业特点：大行业意味着行业市场容量不是问题，即使行业容量可能会随着经济周期的变化而有所波动，因为对于三家装饰装饰上市公司而言，市场占有率均在0.5%以下，其所生存的市场空间并不是投资逻辑中最重要的环节；而最重要的是我们能否找出足够优秀的潜在公司，能够在这么大市场中长大变强，我们认为金螳螂是装饰装修行业中优质公司的代表。

设计与研发优势：公司若干年来一直重视设计和研发，建筑装饰行业三家上市公司中，金螳螂的设计收入最多，达到1.72亿元（亚厦股份与洪涛股份分别为0.19和0.49亿元），设计收入与装饰工程收入的比例关系也最大，达到5.04%（亚厦与洪涛为1.03%和3.92%）。较强的设计力量不但可以直接带来效益的增长，也锁定了一定数量的后续施工业务。

品牌优势：公司的品牌优势非常明显，已经连续7年获得“建筑装饰百强企业”的首位，在铁道部2009年6月发布的《关于公布首批铁路客站装修装饰幕墙工程施工企业名录的通知》（鉴客站[2009]166号），共78家，金螳螂位于首位。目前公司承做的项目多为每平米投入在3000元以上的高端项目。

现场管理与质量控制：公司在现场管理和质量控制方面有多年的独到见解，严格践行“50/80”管理方法，把整个施工过程按照时间、流程分类打包，将人的能动性与制度的约束性有机结合。经过3年发展，公司整体盈利水平提高。

武钢股份-600005-量增还需价涨

东北证券-谨慎推荐

2009年，公司产钢1369.43万吨、产材1253.83万吨。2010年，公司预计产钢1705万吨、产材1605万吨，分别同比增长24.50%、28.01%，增速明显超过行业平均水平。

2010年一季度，公司的综合毛利率和净利润率分别只有8.21%和1.72%。受原材料涨价和取向硅钢价格疲软的影响，公司的盈利能力持续在低位徘徊，短期仍难寻大幅改善的契机。

随着三硅钢的投产，公司无取向硅钢和取向硅钢的产能将分别新增8万吨和12万吨，达到124万吨和40万吨。目前无取向硅钢的价格表现相对较好，而取向硅钢的价格仍在低位。虽然硅钢仍然是盈利能力最强的钢种之一，但其表现在2010年难超预期。

加上三冷轧新增的100万吨产能，公司目前具备450万吨的冷轧能力。由于实力一流，公司能够生产汽车面板、耐指纹家电板等高端产品。目前公司冷轧产品的产销和盈利能力均比较稳定

CSP项目投产后，公司将新增热轧产能266万吨，高达800万吨左右，增幅较大。由于国内热轧产能的过剩和下游需求的回暖尚不明显，公司热轧产品目前还只处在盈亏平衡的状态。鉴于公司的热轧产能较高，未来其需求一旦明显好转，公司的业绩也有明显改善的可能。

根据我们的预测，公司2010、2011、2012年的每股收益分别为0.34元、0.44元、0.50元。目前公司的PB在1.4倍左右，公司的投资安全边际已经显现，给与公司“谨慎推荐”的投资评级。

威海广泰-002111-收购消防车业务，助力长期增长

第一创业-谨慎买入

6月4日公司公告称，公司非公开发行股份购买中卓时代75%的股权的事项获得证监会批准。按照该方案，公司将向非关联方孙凤明非公开发行343.5805万股购买其持有的中卓时代75%的股权，作价为5,700万元。收购完成后，公司股本将扩张2.33%。公司承诺：收购后，威海广泰2010年经审计净利润不低于2009年的110%，2011年净利润2009年的125%，如未达到上述标准，其差额部分由控股股东以现金补足。

中卓时代是国内重要的消防车研发、生产和销售商，是国内唯一一家承担公安部消防车领域科研项目的民营企业。自2007年取得消防车生产资质以来，先后研制出可替代国外先进技术的消防车自动泡沫比例混合系统和车用压缩空气泡沫灭火系统，产品性能在某些方面超越国外同类产品，具有较强的研发实力。同时，中卓时代非常熟悉中国消防市场，具有比较广阔的市场资源，进入市场两年多以来已签订了总额2.12亿元的供货合同。2008年，中卓时代中标北京奥运会消防车采购，取得国产消防车约70%的订单。

我们认为，随着新《消防法》及《城市消防站建设标准》的实施，各城市消防队需要按规定补充和更新消防装备设施，国内消防车市场将进入快速增长期。预计未来数年，我国将要有2万个以上的城镇组建消防队，7,500个县建立消防部门，消防车需求将在10万以上。而2007年我国新购消防车仅2,484辆。面对迅速扩大的市场，我国消防部门对消防车的生产资质审批较严，目前国内有消防车生产资质的企业仅有20多家，最大的企业年销售收入不到3亿元，因此威海广泰收购中卓时代不仅可以快速取得生产资质，而且还能发挥自己在特种车辆领域的技术与规模优势，取得在消防车领域的竞争优势，有利于公司的长远发展。

我们预计收购完成后，威海广泰2010年业绩可以达到0.58元/股，2011年可以达到0.8元/股，对应当前股价，2011年PE估值为22.2倍，给予“谨慎买入”投资评级。

宗申动力-001696-调研简评：看好通机产业引领者定位

中信建投-增持

摩托发动机业务：周期性较弱，农村市场支撑成长。两轮摩托车发动机市场成长空间有限，公司相关产品毛利率亦较低（11%-13％）。但行业需求周期性并不强烈（消费群体低端、产品价值较低），且公司订单稳定性优于同行。

三轮车（发动机）在城市、城乡结合部及农村都有销售，增长主要来自农村市场简易的客货两用运输需求，仍处于成长过程中，公司由于市场先发和产品线丰富优势，市场份额和毛利率较高（估计09年超过20％）。09年销量166万台，今年估计增长到200万台。

通机业务：定位行业引领、驱动者，前景看好。通机为应用于农业、园林及家庭的小型动力机械，参照国外经验及中国劳动力资源渐趋稀缺状况，国内通机市场将有广阔成长空间，而国内相关产业处于发展的早期阶段。

公司在前几年为MTD代工生产扫雪机动力基础上，消化、吸收技术并针对国内市场实际需求推出新产品，目涉足微耕机、多功能脱粒、抽水机及发电机等。公司计划中期内进一步加大资源投入，定位为“国内通机产业引导者”，培育上游零部件供应产业链、增强自身研发能力和扩展产品线，并可能投资下游农机销售网络。如进展顺利，公司有望成为国内通机市场发展的主要受益者之一。

动力电池及电动摩托：处于布局阶段收购MotorMissions、与Boston及安纳达等的合作，为应对可能启动的电动摩托车及其动力总成市场，近期影响有限。

业绩及投资建议：首次给予“增持”评级。Q1业绩下降因原材料价格上升幅度大，估计Q2产品相应提价后毛利率恢复到18％左右水平，季度业绩环比将大幅回升。我们预测2010全年EPS0.46元，净利润同比增24％。（我们后期的报告中将给出2-3年内业绩预测）

目前股价(11.05元)对应动态PE24倍，与2-3年内农村三轮车动力市场及农机市场可支撑的20％-30％年均业绩增速比较，处于合理水平。

作为国内小型动力市场领先的民营企业，我们看好公司引导及驱动国内通机产业发展的定位可能带来的长期持续成长机会，首次给予“增持”评级，目标价13.8元，对应30倍动态PE。

中国卫星-600118-北斗系统加速布网、公司长期增长明确

招商证券-强烈推荐

北斗导航系统进入密集发射窗口：2010年连续发射2颗北斗导航卫星表明我国北斗导航系统布网速度加快，按计划2012年北斗导航卫星在轨数量将达到12颗。到2020年左右，我国将建成5颗静地轨道（GEO）卫星和30颗非静地轨道（NGEO）卫星组成的全球卫星导航系统；

北斗导航即将进入产业化快速成长阶段：目前，北斗入网用户突破4万，累计提供定位服务2.5亿次，通信服务1.2亿次，授时服务2500万次，系统运行可靠性达到99.98%。我国北斗系统主要客户是政府部门，估计终端装备套数约5万套，按每台均价1.5万元估算，市场规模约在7.5亿元左右；随着北斗系统第2阶段组网完成，北斗导航系统将进入产业化快速成长阶段；

公司产品涉及北斗设备制造产业链的大部分环节：尽管北斗导航卫星基于“东方红”大卫星研制平台，但公司配套研制宇航级导航系统和卫星电源。公司同时为北斗导航系统建设地面站。在用户端领域，公司旗下星地恒通、西安恒星、北京恒星三家公司均有终端产品进入了特殊用户的采购名录；

公司作为设备制造商率先受益北斗导航系统组网：我们认为未来十年内，设备制造商最先开始从北斗卫星导航系统受益，覆盖多个产业链环节的公司有望获取更多市场份额。公司首先受益北斗系统组网加速。仅特定用户导航终端的市场规模保守估计有80-100亿左右，按目前公司占30%市场份额估算，公司将新增收入30亿左右，预计2011年北斗二代用户终端就可以产生收益；

重申“强烈推荐-A”投资评级：航天产业是21世纪最具活力的行业，公司随着北斗系统加速布网，长期增长性十分确定，公司拥有高垄断性航天核心资产，随着改革深入，资产整合预期不断增强，估值水平将推移逐步提高。预计10、11、12年EPS分别是0.35、0.43、0.53元，公司应该享受高于平均水平的估值，上调6个月目标价为22-25元，维持“强烈推荐-A”投资评级。