史理生：经济骤冷 内地调控放慢

采购经理指数(PMI)是每月首个公布的经济数据，故甚受市场重视。欧元区6月份的PMI由4月55.9%降至55.8%，表现略逊预期，但不算差。区内“大阿哥”德国的PMI为58.4%，较预期佳，亦比4月的58.3%微升，反映欧元大幅回落，对欧洲经济有支持作用，特别是以出口为主的德国，当地失业情况的改善亦比预期好。同样受惠汇率下降的英国，5月PMI为58%，跟4月持平；相比下南欧国家因本身财赤高，政府在近期危机中承诺减赤，令经济有所放缓，西班牙PMI由53.3%跌至51.5%，意大利则由54.3%降至54%。

PMI反映制造业放缓

上月内地PMI由4月55.7%回落至53.9%，虽仍处景气水平，但该指标的12个分类指标中几乎全部回落，只有制成品库存指数上升。数字显示，经济放缓颇全面，其中本土制造业放缓的速度远快于出口业，分类指数中的新订单指数为54.8%，较4月的59.3%低；同期新出口订单只由54.3%跌至53.8%，而进口指数更由53.1%降至50.9%。

数据显示，内地本土经济降温，相信是年初两度加存款准备金及4月中开始落重药冷却楼市，令楼市成交大跌所致。富力(2777)公布，上月协议销售额约12.53亿人民币，销售面积约达10.61万平方米，较去年同期分别下降48%和58%，可见今次楼市冷却速度之急。

此外，中国汽车技术研究中心公布的5月汽车销售数字亦见明显放缓，全月各类汽车销量为119.47万辆，比4月降13.95%，汽车库存亦增加了约一成，达111.4万辆。自主品牌乘用车产销量占比分别为41.81%和41.06%，较4月分别下降3.37%和1.44%。

楼市及汽车市场于5月放缓，这两个去年把内地经济从深渊拖出来的火车头“放慢步伐”，亦可解释PMI回落之因由，因房地产及汽车业牵涉甚多辅助行业。

PMI与内地经济增长关系密切，因每月公布，被视为季度经济增长的领先指标。新订单指数跟工业生产增长率息息相关，PMI分类指数全面回落，令人不禁担心内地是否调控过度。 PMI指数唯一的好消息是反映生产物价的购进指数，由72.6%急降至58.9%，反映生产物价的压力纾缓，也是因为欧债危机触发资源价格大跌，油、铜、铝等工业原料价格回落。

中资类股 人弃我取

面对经济骤冷，相信中央调控力度会有所微调。5月经济放缓消息早已在股价反映，笔者认为人民银行会暂缓加息，中央退市行动亦会停止，对已见超卖的中资类股份肯定是正面的因素，人弃我取永远是投资成功之不二法门，六月份环球股市将会在一片忧虑声中上升。欧洲及中国经济放缓令环球商品价格下跌，黄金虽然是商品的一种，但同时具有货币的储备功能，特别是欧元未脱困前，黄金仍有创历史新高之条件。

(金荣财富管理首席基金经理、中国北方金银业策略顾问 史理生）