东阿阿胶：保健品市场潜力巨大 增持评级(图)

公司经营的总体思路为：阿胶块提价为利，阿胶浆跑量，保健品是巨大的潜力市场。分析师预计公司2010、2011年EPS分别为0.93及1.23元，故给予其“增持”的建议。

2009年阿胶系列产品比重略升，保健品业务平稳拓展。根据公司年报，2009年阿胶及阿胶系列产品实现收入12.62亿元，占总营收的比重为60.90%，较08年提升了5个百分点；贡献毛利润8.45亿元，占比84%，较08年略升2个百分点。阿胶保健品实现收入1亿元，较08年增长了25%。

公司近三年的总体定义为：2008年创新、2009年突破、2010年收获；总体战略为：聚焦主业、纵向一体化；公司将从推荐产品向推出健康方案转型。

阿胶总产量2000吨，以500g包装计算，共计400万盒，在量不增长的情况下，公司只要保证400万个忠实的客户就可以。公司对终端一直在做减法：舍弃了60%的终端，聚焦到30%-40%的终端。目前，阿胶块出厂价提升到542元，公司的想法是未来能够做到OTC、医院及保健品比例为5:2:3。分析师表示，如果销量预计减少10%、扣除15%税率和假设公司用其中10%对渠道进行反馈和建设，测算的结果是阿胶块提价到542元可以增加公司2010年EPS0.26元。