私募基金：坚持不做风格切换

今年以来，在上证指数下跌近三成的情况下，深圳市明达资产管理有限公司旗下几只产品依然保持了较好的收益率。坚定投资消费品及服务业，以及坚持不做风格切换的投资策略，成为明达今年制胜的诀窍。

明达资产管理公司成立于2005年，是目前市场上成立最早的阳光私募资产管理公司之一。公司核心管理人刘明达上世纪90年代初涉足证券投资行业，具有近20年的证券投资经验。目前的投资研究团队堪称国内最出色的精英研究团队之一，他们擅长研究覆盖消费品、金融、能源、原材料等多个行业。2003年到2005年期间在中国证券市场漫漫熊途中，刘明达坚持“积极价值投资”理念，通过深度研究，创建首期“傻瓜投资组合”，三年之内不做任何操作，最终收益率高达495.92%，由此震惊业界。

明达1期、2期、3期分别成立于2005年11月、2006年10月、2007年3月，2009年明达旗下产品与大盘走势保持一致。但今年以来，上盘指数持续走低，明达产品收益率却继续保持上升态势。根据最新统计数据显示，明达1期、2期、3期今年以来的涨幅分别为13.83%、10.28%、13.91%。

这一成绩与明达资产管理公司一直坚守的投资风格密不可分。明达资产管理公司高级研究员张敏表示，明达没有什么秘诀，就是勤奋和坚持。勤奋就是优中选优，选择那些有形资产回报率比较高，无形资产优势比较显著，现金流稳健的公司。所谓坚持，一方面是坚持投资消费品行业和服务业；另一方面是坚持不做风格切换。

“从去年底我们就听到市场上有蓝筹股价值低估，大盘即将风格切换的消息，但我们排除了这种信息的干扰”，张敏说，风险来了就通过仓位来规避，不到绝对低估时，不做风格切换。

去年到现在，明达的产品基本都保持在90%以上的仓位，在近似于满仓的状态下，仍然保持收益率上涨，关键在于把主要精力投入到大消费行业的研究中。明达公司认为，在投资、出口、消费的三驾马车中，投资和出口都容易受到调控的影响，只有消费不会。而且在三驾马车对GDP的贡献中，消费占比是最小的，也最有成长空间。

在消费行业和服务业中，明达主要关注吃、穿、用。除了传统的消费企业外，明达还对那些能够提升消费者消费体验的公司，比如传媒娱乐业的公司很有兴趣。另外，医药被明达看作是必备消费品，因此重配了医药制造业和医疗服务业。

与相对动辄拥有100-200只股票的大型基金组合而言，明达的组合较为“集中”，组合平均持有的股票数目为10-20只，主要选择那些有较高竞争门槛的公司。张敏表示，明达资产管理公司自身对旗下产品设定的年复合回报率在15%左右。