汽车行业：市场新能源汽车产业化渐行渐近

事件：近日，财政部、科技部、工业和信息化部、国家发展改革委联合出台《关于开展私人购买新能源汽车补贴试点的通知》，确定在上海、长春、深圳、杭州、合肥等5个城市启动私人购买新能源汽车补贴试点工作。《通知》明确，中央财政对试点城市私人购买、登记注册和使用的插电式混合动力乘用车和纯电动乘用车给予一次性补贴。补贴标准根据动力电池组能量确定，对满足支持条件的新能源汽车，按3000元/千瓦时给予补贴。插电式混合动力乘用车每辆最高补贴5万元，纯电动乘用车每辆最高补贴6万元。此外，财政部、国家发展改革委、工业和信息化部还联合下发了《关于印发“节能产品惠民工程”节能汽车推广实施细则的通知》，将发动机排量在1.6升及以下、综合工况油耗比现行标准低20%左右的汽油、柴油乘用车（含混合动力和双燃料汽车）纳入“节能产品惠民工程”，在全国范围内进行推广，中央财政对消费者购买节能汽车按每辆3000元标准给予一次性定额补贴，由生产企业在销售时直接兑付给消费者。

投资要点：

选择5个城市进行对私人购买节能与新能源汽车给予补贴试点，这将新能源推广试点范围由市场容量相对较小的公共服务领域拓展至市场容量更大的私人消费领域。我们认为私人消费的启动表明新能源汽车商用真正意义上的开始。国家将补贴发放给企业，也会极大地增强企业发展新能源汽车的动力。

此次私人购车补贴标准与2009年财政部、科技部发布的《节能与新能源汽车示范推广财政补助资金管理暂行办法》中对用于公共服务用的混合动力、纯电动乘用车最高得到5万元、6万元的补贴标准基本一致，应该是符合预期的。

补贴后的纯电动汽车具有较好的使用经济性。以比亚迪F3DM为例，补贴6万可覆盖60%以上的价差，按照年行驶20000公里，年使用成本可节约0.75万元，4年便可弥补购买时多支付的成本。

技术路线上，更加偏向于锂电池技术。通知明确规定，对插电式混合动力和纯电动乘用车给予一次性补贴，且按照3000元/千瓦时的标准补贴，比能量大的锂电池优势明显。镍氢电池存在自放电率高、比能量较小、续航能力较低，在油电混合动力汽车上应用较多，较难在插电式混合动力和纯电动汽车上应用。目前国内外插电式混合动力车及纯电动车基本采用锂电池技术。

重点关注锂电池产业链相关公司的长期投资机会，整车制造及材料厂商比亚迪，正负极材料厂商杉杉股份、中信国安、中国宝安，电解液龙头江苏国泰及隔膜生产商佛塑股份，上游资源西藏矿业，另外，驱动电机厂商宁波韵升及其上游材料公司包钢稀土等都将长期受益于新能源汽车的发展。五试点城市内上汽、一汽、江淮、比亚迪及万向钱潮等公司将率先推动新能源汽车的发展。

此外，柴油乘用车纳入“节能产品惠民工程”可能会在一定程度上推动乘用车柴油化比例的提高，轿车柴油发动机厂商云内动力及其上游柴油共轨系统供应商威孚高科或将受益。