凯迪电力：未来业绩稳定增长 “推荐”评级(图)

生物质发电是可再生能源发电的主力军，政策扶植加速生物质发电行业快速成长。公司控股股东凯迪控股自2004年开始进军生物质发电市场，拿到了最为优质的生物质能发电项目。根据相关政策，这些项目具有排他性。同时，凯迪控股自主研发了具有自主知识产权的核心技术，以及探索出了一条符合中国国情、行之有效的生物质能电厂商业模式。参考监利电厂实际运营情况，在未考虑CDM补助情况下，单个电厂盈利水平可以达到2000-2600万元。电厂盈利水平对电价高度敏感，电价上调0.1元，增加利润约1000万元；燃料成本上涨10元/吨，利润下降约220万元。

公司现有业务存在进一步提升空间，而在二级市场出售东湖高新和控股公司将成熟电厂注入到上市公司的行动，保障了未来业绩的稳定增长。此外，公司股价存在多重催化剂。我们预计2010-2012年公司每股收益分别为0.40元、0.43元和0.49元，给予“推荐”评级。