皮海洲：创业板发审标准是不是有点乱？

正方软件是一家准备登陆创业板的公司，今年3月31日，该公司上市申请遭到创业板发审委的否决。因为就在上会之际，正方软件遭到了匿名举报称，正方软件质量堪忧、技术落后、销售手段卑劣。

日前，正方软件召开媒体见面会，就公司上市被否及有关网络传闻向与会记者作了介绍。根据25日的《每日经济新闻》报道，创业板发审委审核意见书中对正方软件IPO被拒给予以下说明：在发审委会议表决中，正方软件未达到5票，不符合《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》第14条第6款的有关规定，即：申请人主营业务存在依赖高校管理软件单一市场的风险，而该市场竞争激烈，对申请人的持续盈利能力可能构成重大的不利影响。

如果像报道所说的那样，正方软件IPO被否，是因为主营业务存在依赖高校管理软件单一市场的风险，但在我看来，该公司十余年来一直致力于高校管理软件市场的开发，正是公司的长处所在。毕竟全国高校也是一个很广阔的市场，更何况还有国外高校市场也可以去开发？而且，从正方软件的发展来说，同样还可以进入到其他领域。这样的公司被挡在了创业板的大门之外，这不能不让人们对创业板的定位产生质疑：这样的公司不能登陆创业板，等将来发展成为了微软那样的名牌企业、大公司，届时还有必要再上创业板吗？

这反映了创业板发审标准的混乱。很明显的是，在创业板首批上市的28家公司中，神州泰岳是一家完全依附于中国移动飞信业务的“保姆公司”。根据神州泰岳2009年年报，神州泰岳全年的总收入为72275.87万元，其中飞信业务的收入就达到44102.83万元，占公司全部营业收入的61%；2009年神州泰岳的净利润达到27075.17万元，而来自飞信业务的净利润就达到了18170.70万元，占当期净利润的67.11%。这个完全信赖于中国移动的公司，它所面对的单一客户的风险，与正方软件所面对的单一市场的风险是一样的，甚至风险更大。至少与神州泰岳相比，正方软件的命运可以掌握在自己的手上，而神州泰岳的命运则掌握在中国移动的手上。但是创业板发审的结果，为什么是神州泰岳过会，而正方软件IPO却遭到否决了呢？

对比正方软件与神州泰岳的IPO上会，也许不能不提到两家公司的保荐人。正方软件是广发证券保荐的，而神州泰岳是中信证券保荐的。就两家保荐机构而言，广发证券属于那种比较失意的保荐机构，而中信证券则有一种化腐朽为神奇的力量。如神州泰岳之前中小板上会时遭到否决，但在中信证券接手保荐之后，尽管神州泰岳还是原来的神州泰岳，但却顺利闯关了。保荐机构在发行人上会过程中的神奇作用，不能不令人刮目相看。这不也是创业板发审标准混乱的原因之一吗？