股权激励方案提出的时间分布(每月推出公司家数)
推出股权激励方案公司的行业分布
行权日/限制性股票授予日前后n天内相对收益差
A股反攻之路曲折不断,低风险的投资“洼地”成为市场寻找的目标。不难发现,A股上市公司股权激励实践始于2005年,随着相关法律法规的逐步健全与规范程度的提升,股权激励得到不断完善,激励的有效性持续提高,已逐渐成为解决多方利益冲突、进一步促进实体经济与资本市场协同发展的有效手段。东方证券最新投资研究报告就将目光锁定了这一主题。他们认为,股权激励在去年下半年以来再次加速,近期市场的下跌为相关公司股权激励的出台创造了条件,涅槃后的股权激励必将成为资本市场又一具有全新内涵的投资主题。
股权激励重新回归
近年来,随着中国经济及资本市场同国际接轨程度日益提高,起源于国外的股权激励在中国逐步推行并得以发展,目前已为中国企业及资本市场广为接受。据统计,从2005年7月1日至2010年4月27日近5年里,两市A股共有157家上市公司提出股权激励方案。而在2005年12月31日前,只有9家。且很多股权激励方案与当时的《公司法》和《证券法》抵触,股权激励只是作为股权分置改革方案中的一部分附带进行。不过,证监会于2005年年末出台《上市公司股权激励管理办法》(试行)后,资本市场迎来股权激励的第一波高峰行情。其间,由于股权激励仍有诸多不规范,一度经历“暂缓审批”,不过随着各项法规的不断出台,到2008年上半年,股权激励再次进入新一轮高潮。而后,由于美国次贷危机席卷全球,中国实体经济受到强烈冲击,多数企业在股权激励条件无法兑现的情况下主动终止。而此后资本市场的巨幅波动以及对于宏观经济走势预期的不明朗也使得2008年下半年及2009年上半年呈现股权激励申报/实施低迷的局面。
东方证券认为,随着中国及全球宏观经济复苏态势逐步确立,资本市场进入平稳运行阶段,融资功能恢复使以股权激励为代表的金融创新再次被众多上市公司提上议事日程。2009年7月至今,已有19家A股上市公司提出新的预案,其中还包括光明乳业等标志性国资企业股权激励方案的推出。从2009年三季度以来部分方案推进速度较快的情况来看,监管层对预案的监管效率有所提高,这表明我国的股权激励已进入新一轮良性循环阶段。
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