曾永坚：基金面对赎回压力

投资市场当前正重新评估环球经济受是次欧洲信债危机的影响程度。由于这场欧洲主权信债危机仍未彻底解决，而区内高负债国家先后表示将采取积极的紧缩财政政策，为求逐步降低财赤，市场普遍认为欧洲经济将最低限度无可避免压缩，步向衰退的风险正在增加，令业务相关度较高的企业获利能力受负面影响，因此，投资者已开始检讨早前对环球经济以及相关企业今明两年的盈利预期是否过于乐观，市场对基本面预期的改变，直接影响投资者对亚洲股市估值作重新评估，促使股市资金短期流走。

不过，近期西班牙小型银行被接管以及当地四家储蓄银行计划合并，连同国基会IMF吁从速整顿银行体系的消息，激发投资市场对欧洲银行系统风险的关注，当地美元Libor持续走高的状况，除反映美元需求持续上升及银行同业针对对手风险关注度提升外，亦反过来深化投资市场对当地银行资产负债表的忧虑，驱动投资者避险情绪进一步上升，从而增加股票基金面对日益上升的赎回压力，令资金短期从高风险资产流进低风险资产的趋势持续。由此推论，纵使港股已调整至估值吸引的水平，但因基金法人或暂时采取观望态度、或因应赎回需求趋升之势而倾向增持及保留较多现金，都是促使港股短期缺乏中长线资金大举入市的动能。估计推动港股短期反弹的买盘，主要来自早前沽空及衍生工具相关的平仓盘有关。

群益证券（香港）研究部董事 曾永坚