麦德光：短期波动难止 信心逐步修补

市场评论

投资者似乎意识到周二的抛售已属过份，港股于周三温和回升。市场气氛仍然审慎，但信心明显好转，跟进买盘亦有所增加，恒指仅由全日高位稍为回落，收报19,196点，升幅为211点或1.1%。金融股带头收复失地，但该类股份于近日起伏不定，令投资者存有戒心。内房股在尾市出现强劲买盘；虽然有关中央政府对控制楼市立场的说法不一，但鉴于全球经济前景不明朗，以及对国内经济构成的潜在威胁，中央政府或倾向暂缓推出更多收紧措施。有传闻指上海将率先对住宅及商用物业开征物业税，但假如以低税率实行该征税，实际上或有助消除疑虑。商用地产股表现较佳，方兴地产(0817.HK, $2.30,买入)急升9.0%，该股亦可能因长三角的发展规划而受惠。

汇丰控股(0005.HK, $70.15,买入)管理层指出欧洲虽出现经济困境，惟该行管理层不认为需因此调高欧洲的坏帐风险，汇控股价上升0.9%；此外，预期集团主席葛霖将向股东宣布再留任1-2年，应可减低投资者对该行管理高层继任计划的关注。另一方面，据报中国农业银行早前向香港交易所递交上市申请后，亦正在向中国证券监督管理委员会递交上市申请。由于大部份已上市的内地银行已有计划增资拓本，单是4大上市银行的总集资额将达人民币2,870亿元，农行的300亿美元A+H股上市计划，引起投资者忧虑将进一步摊薄投资银行股的流动资金。不过，质素稍逊的农行上市，或有助拥有龙头地位的工商银行(1398.HK, $5.64,买入)获重新评级，该股上升4.3%，并为恒指上升带来最大贡献。

作为西铁物业项目发展代理人的港铁公司(0066.HK, $25.70,买入)推出总楼面面积约330万平方呎的南昌站大型商住项目招标，接获3份标书。三大本地发展商长江实业(0001.HK, $85.55,买入)、恒基地产(0012.HK, $43.30,买入)及新鸿基地产(0016.HK, $99.80,买入)均入标竞投发展权，估计整个发展需投入总投资达330亿元，其中包括就第一期发展应付的补地价金额129亿元。第一期200万平方呎发展项目的平均楼面地价将为每平方呎6,531元，落成单位目标买家主要为普罗置业人士。因此，我们预期发展商向政府提供的分红比例将不高。倘政府不接纳有关分红比例，不排除会收回项目，但由于港铁公司仅扮演代理人角色，故其所受影响不大。

另一方面，港铁、轻铁及港铁巴士将由2010年6月13日起加票价，根据2007年两铁合并时为取代过往享有的票价自主权而采纳的可加可减机制，加权平均调整幅度定为2.05%。可加可减机制每年检讨一次，按政府统计处公布的综合消费物价指数及运输服务业名义工资指数的年度变动，厘定整体票价的调整幅度，只要有关指数变动幅度大于1.5%，即会启动机制。港铁过往虽享有票价自主权，但由于社会压力而几乎未曾加价，可加可减机制将让港铁自动调整票价，亦可被视为以更高透明度提高其盈利能力之方式。港铁的铁路运输业务产生稳定的经常性收入，加上其投资物业位于策略性位置，以及因参与内地项目所产生的收入增加，为该公司带来稳中有增的收入，该股是运输业中的优质投资之选。

投资建议

投资者的避险心态及将资金转移至目前被视为避风港的美元，将继续局限股市可能反弹的幅度。然而，中国企业的直接投资胃纳似乎未受影响；内地企业近期纷纷落实收购海外资产，对象包括着名日本服装品牌Renown，以至南非的铂金开发商。此迹象显示中国的对外投资已日趋成熟及多元化，并有更大信心认为全球经济动荡将于未来获平息。中国企业不仅在服务全球最大消费者市场方面享有无比优势外，移往价值链上层亦应可提高中国企业的形象及估值。股市于短期内将仍然波动，但真正投资者最终应会获得理想回报。

分析员：麦德光

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