创业板200天 给中国资本市场带来了什么

中国创业板市场推出已经有200多天了。对于尚处在襁褓中的创业板，我们寄予了太多的期待和祝福。诞生200多天的创业板也给了我们几多惊喜、几多隐忧。

其中的惊喜至少有：

（一）发展速度快。截止2010年5月24日，已经在创业板市场上交易的上市公司达到82家，总市值达到3555亿元。其上市速度不仅超过了国内的中小板市场，从2004年6月至今，中小板市场上市公司数量为406家，年均上市数量为68家。而且也超过了我国香港的创业板市场。从1999年11月至今，香港创业板市场上市公司数量为174家。

（二）创业板市场成为VC退出的主战场。截止2010年5月24日，已上市和已过会的创业板企业共88家。其中，有VC支持的公司数量为51家，占整个创业板企业总量的58%，显示创业板市场已成为VC退出的主战场。深创投投资的企业占其中的10%。

（三）创业板市场极大地激发了创业者的创业激情。创业板每天都在讲述着一个个新的财富神话，每天都在刷新着一个个新的财富记录。其巨大的财富效应必将激励创业企业家的创业激情。

与此同时，创业板市场也出现了一些令我们担忧的现象。

（一）创业板企业可能难以承载现有的高市盈率。截止2010年5月24日，中国创业板市场的平均市盈率为64.30，不仅远高于美国纳斯纳克市场、中国香港创业板市场的平均估值，也高于国内中小板市场的估值水平。高市盈率所依赖的基础在于企业的高成长，而从首批28家公司的年报来看，其表现与投资者的预期尚存在不小的差距。创业板企业依靠高市盈率从市场上拿到了太多的钱，其财富承载能力将面临巨大的考验。

（二）创业板企业的行业分布不够合理。在已上市的82家创业板企业当中，制造业占了48家，信息技术23家，两者合计占比87%；监管层对于项目的评判沿用了中小板市场审核的思路，在发审委员构成、审核理念、评价体系等方面创新不够。

200天对于一个人的成长来说时间太短，对于创业板亦是如此。想一想，美国纳斯达克已届不惑之年，香港的创业板市场也已走过了10个年头。而我们才刚刚开始。最后借用朱自清先生的《春》作为本文的结尾。创业板从头到脚，都是新的，它生长着。

创业板：战略性新兴产业成长有了新动力

深圳市创业投资同业公会常务副会长兼秘书长 王守仁

在抗击全球金融经济危机影响的大潮中诞生的我国创业板，虽然开设只有200天，尚处婴儿期，但其成功的平稳运行，已呈现出旺盛的生命力和充沛的创新力。

已上市的企业几乎涵盖了我国亟待发展的战略性新兴产业，并大都又是这些产业中细分行业的龙头企业，在创业板的精心培育和严格规范下，正在朝更加专业化、规模化、规范化的方向快速成长壮大。创业板开设并运行短短200天的实践证明，证监会制定并实施的围绕国家自主创新战略而加快建设多层次资本市场的决策是完全正确的。

诚然，诞生于我国“新兴+转型”期的创业板在运作初期出现一些新情况、新矛盾和新问题，如“两高一超”以及近期在股市熊市下的新股“破发”等等，并不像有些人所谓的“乱象”，甚至有人还借机唱衰，而这恰好证明创业板是高成长、高风险的新兴资本市场，而上市企业的成长也非呈直线。

据了解，NASDAQ曾出现1/3企业股价跌破发行价，又有谁指责其呈“乱象”？创业板运行中出现的一些新问题，正是高成长、高风险的常态反映。一方面监管部门已经高度重视，正在并着力加以解决；另一方面广大民众尤其是某些评论家应抱着百般呵护的心态，以足够的耐心和理性的思维，有针对性地提出改革创新之高见，共同培育创业板健康、平稳、快速地成长，并运用借鉴和创新两种武器，坚定地走中国自己的路，成就我具有中华特色的NASDAQ！

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