股指期货5月25日交易点评:套利空间有限,操作以短线为主

　　成交量略有下降。今日期指总成交量为300900 手,相对前一交易日减少11690手。其中当月合约IF1006 成交288927 手,占96.02%(表1)。我们预计随着开户数的增多和机构参与力度的增强,成交量有继续上升趋势。
　　持仓量与前一交易日相当。今日期指总的持仓量为18799 手,和昨日持平。其中当月合约持仓量略有减少,下月合约略有增加(表1)。我们预计未来随着机构套期保值等策略的运用,持仓量会上升。
　　套利空间继续缩窄,投资者趋于理性。今日IF1006 和IF1007 的溢出价率分别在1%和2%左右,对应套利收益率在0.5%和1%左右,套利空间较昨日有所减少,说明投资者趋于更加理性,市场套利力量也较强(图3-图6)。
　　跨期套利收益有限。今日下月&当月、第1 季月&当月、第2 季月&当月的价差波动(最大-最小)基本控制在20 以内,跨期套利收益有限(图2)。
　　期现套利相关ETF 成交金额下降明显。今日期现套利相关ETF 总成交金额21.3亿元,较前一交易日28.5 亿元下降明显,180ETF、50ETF 和100ETF 的成交金额分别为32548 万元、102055 万元和78174 万元(图7)。
　　市场可能维持震荡,操作以短线为主:从最近管理层的系列言论看,政府目前一方面要保持经济持续增长,同时又希望防止通货膨胀,使物价水平处于可控的范围内。投资者需密切关注政策对股指的影响,短期内市场可能维持震荡,期指操作以短线为主。