交银国际：中国电信业TD用户仍在迅速扩张中

电信运营业：同步

设备及服务业：领先

行业移动用户新增数进入淡季。（1）2010 年4 月，三大移动运营商的移动用户合计增加977 万户，净增量较2010 年3 月的1090.3 万户减少113.3 万，月度环比下降10.39％；（2）三大运营商的月度用户增量均出现一定的减少，淡季现象比较明显；（3）我们认为，新增用户数未来仍将出现明显的上下波动，仍维持行业“同步”的投资评级。

中国电信的各项用户数据继续保持稳定发展。（1）2010 年4 月，中国电信（728.HK）新增移动用户303 万户，比3 月份的330 万户减少了27 万；（2）固定电话用户当月减少120 万，流失量较3 月减少20 万户，继续呈缓解趋势；（3）宽带用户当月增加81 万户，与3 月份的增量持平。

中国联通的3G 用户增幅略有回落。（1）中国联通（762.HK）的固话用户4 月减少20.1 万户，较3 月份的流失量减少7.3 万；（2）中国联通的宽带用户当月增加59.6 万户，新增量较3 月份减少60.2 万；（3）移动2G 用户当月新增73.3 万，较3 月份的87.3 万减少14 万，3G 用户达550.5 万，当月新增68.1 万户，较3 月份的75.9 万减少7.8 万。

中国移动的TD 用户仍在迅速扩张中。（1）中国移动（941.HK）4 月份的新增用户为532.6 万户，净增量较3 月减少64.5 万户；（2）中国移动的累计用户同比增长率进一步降至12.68%，月度新增用户市场份额下滑至54.51%；（3）TD 用户4 月份单月新增71.3 万户，较3 月份的341 万新增数大幅下降79.1%，主要原因在于3 月份的数据采用新的统计口径所致，因此3 月份数据并不具有可比性，但值得注意的是4 月份仍增长了71.3 万户，这是09 年2 月份以来TD 用户平均增长值的1.29倍，也较2010 年2 月份的新增数增长了86.6%，显示TD 用户数仍然在迅速扩张中。