建银国际：下游行业CPI停滞 预示利润率收缩

建银国际证券研究部表示，价格持续上扬能对企业利润率的上升产生涟漪效应，并给各行业带来有利的影响。但因一些消费品行业需要依赖其他消费行业提供投入，该“上游—下游”行业的供应链关系令消费行业CPI的变动趋势分析，成为行业利润率变动的重要趋势指标。

部份下游行业CPI通胀率陷於停滞，而上游行业的价格增幅不断扩大，可能预示著下游行业的利润率将会有收缩趋势。这表明部份中国消费品企业消化了投入成本变动，而不是提高他们销售价格。

“上游—下游”行业CPI的变动趋势只能反映行业利润率的平均变动，并不一定反映个别消费行业企业的利润率趋势。一些竞争优势较强的消费行业企业在议价能力上较高，在物价上升的环境下，将享有更大的利润率增幅。

一些重工业、钢铁、食品、和服装及部份出口行业已面临成本上涨压力，这可能会影响到他们毛利率及盈利增长，并在上半年报表中表现出来，影响市场评价。