国泰君安：港股应于19000-20000间波动

美股小结

市场综述

西班牙央行接管Cajasur 银行，注资5 亿欧元。另外，西班牙4 家储蓄银行计划合并成全国第5 大银行，总资产额高达1350 亿欧元。欧洲市场恐慌又现，美股低开。随后公布的二手房销售好过市场预期，增长7.6%，大市低位反弹，纳指方面，多家科技股目标价和评级被调高。不过，市场没有因此稳步上扬，尾盘急挫，金融股成为重灾区，3 大指数跌幅介乎0.69%-1.29%。

上周六，西班牙央行接管了地区性储蓄银行Cajasur，并向其注入5 亿欧元现金以保持其偿付能力。消息引起市场担心西班牙出现违约，欧元跌穿1.248 美元，3 个月LiBor 急升至0.5%水平，美国10 年期国债兹息率跌至3.198 厘。另外，联储局周一公布2009 年年度报告，表示短期内不卖出2009 年买入的任何资产。不过4 月份FOMC 会议记录显示，大多官员表示未来应让Fed 资产负债表回复至危机前水平，即卖出1.4 万亿美元抵押贷款债券和抵押贷款证券。

美国市场金融股普遍下挫。高盛把富国银行的评级从"买入"调低到"中性"，富国跌4.65%，同时把花旗集团的评级从"中性"调高到"买入"，花旗升0.8%。另外，美国银行跌3.7%，摩根大通跌3.6%，美国运通跌2%，摩根士丹利跌5%，AIG 跌4%。另外，根据Bankrate.com数据显示，因欧洲债务问题导致美国抵押贷款利率降至历史低点。目前30 年固定贷款利率为4.87%，为Bankrate 过去25 年来追踪的数据最低点。上年同期固定利率为6%。

科技股方面，多家券商普遍调高目标价、评级。摩根士丹利把苹果的目标价从275 美元调高到310 美元，苹果升1.8%，花旗集团把Google 列入"首选名单"，Google 上升1.1%。高盛把美国第三大无线通讯公司 Sprint Nextel 的评级从 "中性"调高到"买入 "，SprintNextel 上升8.9%。IBM 计划以大约14 亿美元收购AT&T 旗下商业软件公司Sterling Commerce，交易完成后AT&T 的特殊收益可望高达7.5 亿美元，消息刺激IBM 下跌0.8%。

另外，商品市场方面，7 月份纽交所期油升至70 美元楼上。

今日3 大指数跌幅介乎0.69%-1.29%。其中，道指收报10,066.57 点，跌126.82 点，跌幅1.24%；纳指收报2,213.55 点，跌15.49 点，跌幅0.69%；标普500 指数收报1,073.65 点，跌14.04 点，跌1.29%。

近期看点：周二：5 月份消费信心指数，S&P20 城市房价指数；周三：4 月份耐用品订单，4 月份新屋销售，周四：一季度GDP 修订值，4 月份中西部制造业指数；周五：ISM 采购经理指数，4 月份个人收支，5 月份密西根大学消费者信心指数终值。

公布资料一览

4 月份，芝加哥联邦储备银行公布，全国活动指数从3 月份的0.13 上升到0.29，是06 年12 月以来最高。

4 月份，全国房地产经纪协会公布，二手房屋销售年率上升7.6%至577 万所，好过市场预期的565 万所，是去年11 月以来最高。3 月份升幅从原先公布的6.8%修订为7%。

行业和个股动向

西班牙央行接管 Cajasur 银行，因该银行早前与另一家小银行合并失败告终。央行将向银行注入5 亿欧元，以支撑公司运作。不过，Cajasur 银行资产占西班牙整个金融体系的0.6%，央行表示资产不会影响整个体系。不过IMF 指出，西班牙政府应该正视银行信贷问题。

EPFR Global data 统计，5 月13 日-5 月19 日基金资金流向指出，新兴市场股票型基金净流入400 万美元，为3 周来首度净流入，而亚洲(不含日本)更是逆势净流入2.49亿美元。

今日预测

24 日港股反弹，恒指19,470 至19,757，最后收升0.62%或122 点于19,668，对比我们预测阻力19,900，10 天线在19,981。国指11,113 至11,324，收升1.76%或194 点于11,243，对比预测11,400，10 天线11,413。成交647 亿，期指低水。

港股反弹主因是上周末已见港股及A股和美股出现见底反弹之势，其催化剂包括市场希望中国政府面对欧盟危机，会减少宏观力度；此外近期一连串地方各自出台控制房价政策不如想象中严。

不过，港股反弹力度不足，大市在中后段又受到西班牙政府接管问题银行压力，其时美股期指已出现明显下跌。果然昨晚美股再创近月新低，道指收于10,067，比上周四低位10,068又低一点。此外，西方信贷市场也出现收紧。

注意虽然目前有机构公布上调对美国GDP 增长预期，但市场怀疑这些上调没有充分考虑欧盟危机。事实上最紧贴市场的投行经济师最近已公开他们正在思考欧盟危机对美GDP 的冲击？

中国方面，在4 月中政府新一轮宏观出台之后，已有投行下调其对中国GDP 增长预测。这一点本栏早已在晨报和微博中多次指出过。结论就是最终决定股市走势的盈利预测应该有所下调，但目前到底下调多少？还需看欧盟危机控制、中国调控、欧元/美元走势、中国加息/人民币升值等问题的发展而定。而对此市场分歧也大。

我们相信面对这些不确定性，中国宏调力度或有所放缓，加息时间和力度及人民币升值也会较前放缓。总之现在唯一较确定的是中美资金面，会比欧盟危机前有所放松。另外，对实体经济而言，油价等商品价格有所降低也是利好。

同时别忘了中美经济依然反弹、企业盈利仍在增长、资金面仍相对宽松。所以眼下港股应在19,000 至20,000波动：如再考虑各种可能坏消息及看长一点，交易区在18,000 至22,000。现在仍希望下半年可见底回升。

今天预期下调，恒指看19,400、国指看11,100 支持。

5月24港股收市小结

总结：恒指低开76点，收升122点或0.62%，报19,668点，波幅 19,470 – 19,757。成交646.50(前一交易日成交710.8) 亿港元，恒指占35%、国指占24%。金融分类指数升128点，收 29,749 点；地产分类指数升624点，收 25,001 点；公用分类指数跌451点， 报 39,087点；工商业分类指数升62点， 报10,601 点。5月恒指期指收报 19,548点，低水120点，成交90,291 张。国指高开65点，收升194点或1.76%，报11,243点，波幅 11,113–11,324，成交154.09 (前一交易日成交165.72) 亿港元； 5月H股期指报11,137 点，低水106点，成交57,404 张。