大福证券：本港酒店业前景乐观

于2009年底，旅游业渐露曙光，步向复苏，2009年9月，来自长途地区的累积访港旅客人数跌幅按年收窄至单位数百分比，并于2009年第四季度较后期间进一步改善。此乃由于旅客外游意欲上升，以及去年同期因金融危机而导致访港旅客基数较低所致。另一方面，于2009年，来自短途地区的累积访港旅客人数则按年上升1.5%，主要原因为中国内地市场的回复能力强劲，于年内一直带来按年累积正增长。2009年累积访港旅客总人数持平，约为2,900万人次，其中主要客源来自内地，占访港旅客总人数约61%，并按年累积增长6.5%。

旅游业保持2009年底的增长动力，并为2010年初的增长揭开序幕。根据香港旅游发展局的分类架构，大部份地区的访港旅客人数录得双位数百分比的按年增幅。自金融危机及猪流感疫症爆发而令旅游意欲长期处于低迷后，1月份来自长途地区的访港旅客人数的升幅最大，较去年同期上升18.7%；而来自所有短途地区(内地除外)的访港旅客人数则平均按年急升约15%。内地市场方面，由于去年1月农历新年假期而令访港旅客人数基数相对较高，以致本年度1月份的增长被摊薄而录得温和的0.8%按年增幅。

2010年首3个月的累积数字反映市场好转，进一步意味全球经济复甦及旅游意欲好转。3月份的访港旅客人数创出新高，达280万人次左右，较去年同期增加14.4%，2010年第一季度的累积访港旅客人数因而按年增加16.5%。来自长途地区的累积访客人数按年稳步增加11.4%、来自内地的累积访客人数按年增加18.7%，而来自其他短途地区的访客人数则按年增加13.5%。

于2009年，房租在市况欠佳的压力下仍然偏软。香港旅游发展局分类下所有酒店类别的房租均录得双位数百分比的按年跌幅，其中，乙级高价酒店受影响最深，房租按年下跌20%至平均779元，而甲级高价酒店及中价酒店的房租则分别按年下跌约14%至1,808元及18%至481元。

在金融危机的影响下，酒店业于2009年大部份期间的盈利大受影响，各酒店为维持入住率，不惜调低房租，约于2010年2月底，酒店业方首次隐约浮现可能摆脱谷底的迹象。与去年同期的较低基数相比，所有酒店类别的实际平均房租按年上升2.4%至1,038元，并于3月份进一步改善至1,183元。3月份的入住率随着访港旅客人数显着上升而增加，3个酒店类别的平均入住率达88%，累积平均入住率为85%，与2008年水平大致相若。本年度首3个月，香港旅游发展局分类下的中价酒店入住率上升至91%，累积平均入住率维持于89%，甲级高价酒店及乙级高价酒店类别下的酒店则分别录得78%及87%的累积平均入住率。

2010年第一季度的增长动力暗示2010年上半年的前景明朗。酒店业的前景乐观，而全球经济正处于反弹，加上未来旅游业逐渐复甦，我们预期企业会议、奖励旅游、会议及展览市场于短期内有改善，因此我们建议投资者吸纳中价酒店业务规模较大的酒店股份，包括远东发展(0035.HK,$1.96,买入)及华大地产(0201.HK, $0.163,买入)，以及甲级高价酒店营运商香格里拉(亚洲) (0069.HK, $13.64,买入)。分析员：郑国强