三花股份：具备一定估值吸引力 强烈推荐

预计公司2010、2011年EPS分别为1.18元和1.46元，对应PE分别为20倍和16倍，考虑增发的摊薄EPS分别为0.99元和1.23元，公司具备一定的估值吸引力。故给予其“短期-强烈推荐，长期A”的投资评级。

公司传统产品截止阀和四通阀已经步入成熟期，增长相对稳定，而电子膨胀阀、冰箱用电磁阀和商用空调阀符合下游行业的发展趋势，已成为新的利润增长点，经过培育后其业绩贡献比重将逐年提高。

年初以来空调政策的调整为变频空调带来了发展契机，后期变频空调有望纳入节能补贴范围，前期又进入家电下乡范围。目前变频空调已成为厂商着力推广的产品方向，而公司是国内唯一在电子膨胀阀具备自主知识产权的企业，产品竞争力强，今年预计可实现收入1.5亿元，利润5000万元，但业绩贡献相对有限。同时，冰箱用电子阀受益城市产品升级，预计今年收入达到1.3亿元，业绩贡献也较为有限；不过，中长期中央空调阀潜力巨大。

公司的成本控制力强，盈利能力可以保持，后期新能源项目、增发项目及其他领域的拓展也将锦上添花。公司通常采用与客户联合锁铜和套期保值等方式规避原材料价格上涨风险，近期又收购了三立铜业，实现了产业链的延伸，成本控制能力显著提高，公司毛利率也可保持稳中有升。