有色金属：黄金遭遇滑铁卢 基本金属将反弹

投资要点

基本金属或将反弹。由于市场担忧欧元区的固有缺陷无法解决，以及传言中国将出台更严厉房地产政策，基本金属在周一大跌；周三德国出台“禁止裸卖空”令，再度打压金属市场；周五中国发改委声明“三年内免谈房产税”以及“无更严厉地产政策”，激发国际基本金属价格大幅反弹，特别是铜、铝已收复本周以来大半失地。最终LME金属指数下跌2.03%。其中铝价下跌2.19%至$2055，铜价下跌1.17%至$6845，锌价大跌7.98%至$1891，铅价大跌6.65%至$1811，镍价下跌0.95%至$21350，锡价微涨0.28%至$17600。我们认为，由于年初以来煤电成本的大幅上升，基本金属价格已到达底部，在未来没有进一步政策打压，以及实体经济受损不大的情况下，价格应当趋于震荡向上。

黄金果然遭遇滑铁卢。我们上周提示了黄金价格的风险，本周Comex黄金果然连续5天下跌，国际现货金累计跌幅也达到4.55%。尽管SPDR黄金ETF持仓比上周依然有0.5%的小幅增加，但增速明显放缓。值得注意的是，本轮暴跌只是欧债危机短期得到缓解后所触发的获利回吐，市场依然没有恢复对经济复苏的信心，而且欧元区固有的缺陷仍未得到根除，在此情况下，我们认为市场短期难以对风险资产形成一致的认可，金价也难以有效跌破$1150。国际现货银本周大跌8.7%至$17.655，国际铂大跌12.28%至$1507，国际钯大跌17%至$436.75。

4月国内铜精矿进口61万吨，环比增加13%创出历史新高；精铜净进口环比下降2万吨，而精铜产量环比上升2万吨，致精铜表观消费量与3月持平。

小金属普遍下挫。本周仅有国际汞继续大幅上涨14.7%至$975。LME钴大幅下跌10.26%，国际钛大跌6.25%，中国铟大跌5.08%，长江钴下跌3.23%，长江锰下跌2.4%，长江锑下跌1.54%，欧洲钒下跌1.47%，长江镉下跌1.33%，中国钼精矿下跌1.32%，LME钴下跌1.27%，长江镁下跌0.85%。