海运业：关注宏观经济变化及业绩稳定个股

核心观点

BCI领跌BDI。截至5月21日，BDI指数下跌2.16%至3844点，其中以运输铁矿石为主的好望角型船运价大跌10.14%，以运输煤炭和谷物为主的巴拿马型船延续上周强势，本周上涨5.4%。出于对欧洲债务危机和中国调控政策的担忧，全球钢材价格下跌，主要钢铁企业对后市谨慎，减少铁矿石进口量；同时中国主要港口铁矿石库存连续5周增加，逼近年内高点。在这些不利因素影响下，本周中国进口铁矿石市场成交低迷，好望角型船市场成交记录较上周明显减少，运价大跌。煤炭盘充裕推动本周巴拿马型船创出今年新高。

中国沿海散货运输市场小幅回升。近期沿海粮食运价指数走势强劲，而煤炭运价指数微涨，在价格走势不明朗的情况下，钢厂对铁矿石的采购采取观望态度，铁矿石运价指数下跌。但随着夏季用电高峰的到来，煤炭运输需求将进一步上升。本周，沿海原油、成品油运输行情平稳，但随着梅雨季节来临、东南沿海休渔期即将开始，柴油用量将会受到影响，需求可能萎缩。

波罗的海原油运输指数涨1.55%、成品油运价指数跌2.73%。受美元指数继续走强和欧洲债务危机持续蔓延的影响，国际油价大幅下挫。分析认为中美等原油进口大国必将加大原油进口力度以增加石油战略储备，这也将支撑原油运输市场总体向好。本周国际油轮运输市场四种典型船舶行情变化情况如下：VLCC：小幅波动；Suezmax：大幅上涨；Aframax：涨跌互现；Product：有涨有跌。

中国出口集装箱运输市场总体稳定。各航次舱位利用率普遍保持在较高水平，市场运价总体稳定。欧地航线运输需求持续上升，船舶平均舱位利用率已达95%，市场运价基本保持稳定。北美航线，4月以来运输需求呈持续上升之势，船舶始终保持在满舱水平，本周市场运价继续上升，这主要是得益于美国消费者信心的逐步好转与零售销售额的企稳上升。

投资策略。行业最坏时期已过，但我们认为行业总体供大于求趋势明显，行业复苏尚需长时间等待，近期航运股仍不具有整体性投资机会，建议近期关注业绩相对稳定，而且PB值已处历史低位的沿海运输股中海发展（PB值1.5）和中海海盛（PB值1.3）的超跌反弹机会。