中报行情窗口临近 机构双面应对“业绩喜讯”

5月24日，大盘强势反弹，当日上证指数上涨3.48%。而中报业绩增长出色的公司在普遍表现优于大盘。

截至5月24日，据wind统计以中报业绩同比预增前10名分别是安纳达、徐工机械、风华高科、三峡新材、焦作万方、阳光城、华峰氨纶、st南方、澳洋顺昌、中粮地产。中报每股收益预期同比增长分别为12660%、8920%、4021%、4000%、3198%、2925%、2400%、1650%、1400%、1292%。

在5月24日的反弹中，安纳达上涨4.44%、徐工机械上涨3.75%、三峡新材上涨3.63%、焦作万方上涨4.78%、阳光城上涨3.81%、华峰氨纶上涨3.72%、st南方上涨2.7%、澳洋顺昌上涨5.02%、中粮地产上涨3.35%。

似乎，在反弹中，中报业绩出色的个股会更获投资者青睐，并且随着中报行情的展开，它们更有可能成为投资者的掌上明珠。

但是，这当中存在着陷阱。“投资是看预期的，上市公司的业绩预报往往是确定性的，不会引起我们太大关注。”深圳某基金公司的研究总监认为。而他更关注超预期的公司，这就是馅饼。

谁家的业绩被看好？

在中报预期前十名中，多数个股下跌过程中机构进行了减仓。比如说，生产钛白粉的安纳达。尽管该股的中报业绩预报非常突出，增长12660%，但一季度只有宝盈资源买入了28万股。而该基金的名声并不太好，过去两年业绩排名靠后。

如此高增长，未引机构来，或因该增长无法维系。该公司去年中期每股收益1.2厘钱，而2009年下半年以来受益于下游涂料和造纸需求恢复，钛白粉行业景气向好，公司处于满负荷开工状态。因此预期，今年中报净利润最高达1200万元。天相投顾预计公司2010-2012年每股收益为0.27元、0.30元、0.34元，未来增长较为缓慢。之所以如此判断，是因为该行业产能过分释放会引起产能过剩，并且该行业污染较重，环保成本不断增加。

观察4月26日以来，安纳达非但没有吸引机构资金进入，反而出现流出。中金在线统计，该股100万以上的成交单中，在5月7日，出现206万元的资金净流出。

而徐工机械较为相反，一季度，基金对该股减持了5541万股，但在5月11日至5月24日，大盘整体出现2.64%的下跌，而该股上涨12.9%。

观察其动向，5月11日以来，该股持续吸引100万以上交易单的净流入。5月13日，百万以上大单净流入1161万元，次日，净流入141万元。5月19、20、24日合计流入了近5000万元，而其他交易日百万以上大单合计流出只有2500万元。

国泰君安调研发现，该公司存在可能业绩超预期的因素。该公司主要产品销售火爆：核心产品汽车起重机月产能2000台，目前销量火爆到产品提不到货的程度，国泰君安估计公司1-4月份销量在6500台左右，同比增长超过38%,市场份额稳定在55%左右。此外，传统产品压路机一季度销量同比增长超过130%，摊铺机一季度销量同比增长243%，创历史最高水平。而公司的新兴产品泵车1-4月销量已经接近去年全年水平，全年增长超过100%已经没有悬念。更难的是出口一季度同比增长60%，远远高于行业与同类公司水平，其中行业1-2月出口同比增长仅4.8%。

而在中报预增前十名公司中，三峡新材是另一个在近期可能被机构增持的公司。数据显示，4月26日以来，100万元以上的成交单资金出现了438万元的净流入。

而该公司4月26日以来股价有2.04%的上涨，同期上证指数下跌10.53%。

三峡新材中报业绩增长4000%受益于主导产品浮法玻璃销售价格同比大幅上涨。

喜讯的另一种解读

谁是下一个被投资者追逐的结构性机会？在许多大环境尚不明确的情况下，一个可以确定的就是“中报行情”。深圳另一合资基金公司研究总监称，这么多年来，每次报告期，都会产生“报告期”行情，业绩超预期的公司在季度、半年度、年度报告发出前后走势往往格外绚丽。

直接从上市公司一季报中的业绩预报中寻找中报行情的热门股是较为困难的。

“上市公司的业绩预报是一个落后指标，对我们的投资而言，参考意义不大。”前述深圳某基金公司基金经理表示。

在一个基金公司中，公司研究员会对市场上的大部分上市公司进行监测和研究。某合资基金公司研究总监介绍，其研究内容之一就是对公司未来的业绩成长性进行预测。他透露，

上市公司一季报发出的中报业绩预报基本都在公司研究员的预测范围内。

该研究总监进一步介绍，经过多年观察，上市公司披露的中报预报在整体上也没有多少研究价值。首先，可比因素和不可比因素鱼龙混杂。许多业绩的同比增长不过是数字游戏，因为去年同期可能亏损，微利，而这种亏损微利又有可能是偶然的事件。其次，根据多年观察，业绩预报反映不出上市公司业绩状况的趋势。它很无序，很杂乱。

但这10只个股所属行业却大相径庭，以申万三级行业分类，分属于其他化学制品、建筑机械、元件、玻璃制造、铝、房地产开发、氨纶、食品综合、物流、房地产开发。

“看不到其中规律。”上述基金公司的研究总监称。

但是，上市公司的中报预报对于寻找“中报行情”的热门股并非没有价值，一方面它缩小了范围。中报行情围绕着超预期展开，而业绩预报提供了一种确定性，也就是参照物，如果某个中报业绩增长超过这个参照物，那么就是超预期，市场会对其重新定价，投资就可以获得超额收益。

另一方面，根据上述基金公司总监宣称的，多数情况下，机构能够较为准确把握公司的业绩增长情况。那么在下跌过程中，如果机构仍然乐意加仓，这说明，这些个股有望主演“中报行情”。